资本预算中的现金流预测（PPT页）.pptVIP

练习 在计算投资的净现值时，下列哪些选项应被当作增量现金流量？ 由该项投资引起的公司其他产品销售量的减少； 尚未发生但项目一经接受就会发生的厂房和设备支出； 过去三年承担的与生产相关的研发成本； 投资中每年的折旧费用； 公司支付的股利； 项目结束时，工厂固定设备的残值； 如果项目接受，被雇佣的生产人员的工资和医疗成本。 某公司目前生产和销售钢制高尔夫球杆。董事会考虑引进一条钛合金木制球杆的新生产线。下列哪些成本是与项目不相关的？ 拥有并将用于此项目的土地，但如果出售则市价为700000美元； 如果钛合金木制球杆项目引进，则钢制球杆销售量下降300000美元； 去年用于钛合金木制球杆的研发费用200000美元。 例题：扩充型投资项目（Expansion Projects）现金流量分析 BBC公司是一个生产办公用品的生产厂家，主要生产各种办公桌椅等。目前公司研究开发出一种保健式学生用椅，其销售市场前景看好。为了解学生用椅的潜在市场，公司支付了$60,000聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明学生用椅市场大约有10%~15%的市场份额有待开发，公司决定将该投资纳入资本预算，有关预测资料如下: 公司所得税率为34%。 学生用椅生产车间可利用公司一处厂房，如果出售，该厂房当前市价为$50,000。 学生用椅生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为$110,000，使用年限5年，税法规定设备残值$10,000，按直线法计提折旧，每年折旧费$20,000；5年以后不再生产学生用椅时可将其出售，售价为$30,000。 预计学生用椅各年的销售量为（单位：把）：500，800，1200，1000，600；学生用椅的市场销售价格，第1年为$200/把，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本，第1年为$100/把，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比例增长。 生产学生用椅需垫支的营运资本，第一年年初投资$10,000, 以后随着生产经营需要不断进行调整，假设按照销售收入的10%估计营运资本需要量。 第一步：预测初始现金流量 资本性支出 I0=110000+50000=160000 净营运资本支出 △W0=10000 初始现金流量 NCF=-160000-10000=170000 第二步：预测经营现金流量 1．经营收入与付现成本预测 2．固定资产折旧预测 3.追加的营运资本预测 全部经营现金流量如下 第三步：预测终结现金流量 资产变价收入 30000×（1-34%）+10000×34%=23200 收回净营运资本 10000+6320+8650-3750-8230=12990 终结现金流量 NCF=23200+12990=36190 整个项目全部现金流量如下： 重置型项目现金流预测 落基山化工公司（Rocky Mountain Chemical Corporation, RMCC）正在考虑为它在Texas的工厂重置包装机。目前正在使用的包装机每台账面净值为$1,000,000，并在今后的5年内继续以直线法折旧直到其账面净值变为零；工厂的工程师估计老机器尚可使用10年。新机器每台购置价格为$5,000,000，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为$500,000；每台新机器比旧机器每年可节约$1,500,000的税前经营成本。 公司估计，每台旧包装机能以$250,000的价格卖出；除购置成本外，每台新机器还将发生$600,000的安装成本，其中$500,000要和购置成本一样资本化，剩下的$100,000要立即费用化。因为新机器的运行比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加$30,000的原材料库存；同时由于商业信用，应付账款平均增加$10,000。最后，管理人员认为尽管10年后新机器的账面净值为$500,000，但可能只能以$300,000转让出去，届时还会发生$40,000的搬运和清理费用。 若RMCC的边际税率是40%，则与每台新机器相关的税后增量现金流是多少？ 第一步：初始现金流 NCF=-I0-E0（1-T）-ΔW0+S0（1-T）+TB0 第二步：经营期间现金流 第三步：终结现金流量 87846 146.41 129894 216.49 600 5 133100 133.10 212240 212.24 1000 4 145200 121.00 249696 208.08 1200 3 88000 110.00 163200 204.00 800 2 50000 100.0