东方证券-资产结构优化提升盈利和估值(9页).pdfVIP

究 研 司 公 000531.SZ G 穗恒运 000531.SZ G 穗恒运 告 报 研 调 资产结构优化提升盈利和估值 袁晓梅 能源分析师 8621 ×2052 yuanxm@ 透过规模和盈利能力增长看待恒运 D 厂建设对于公司 的重大意义。恒运 D 厂的建设在大幅提升公司盈利能 力的同时，大大优化公司资产结构。公司原先机组功 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持） 率偏低，虽在小火电以及油电机组比例偏高的广东地 股价（2006 年 9 月 19 日） 6.00 区有相对优势，但在国家节能降耗以及能效指标下达 目标价格（6 个月） 6.5 到各行业以及各地区的背景下，目前小机组利用率高 总股本/A 股（万股） 26652/11860 企带来的高盈利能力未来可能受到机组利用小时向地 A 股市值（百万元） 67839 区平均小时接近的影响。G 穗恒运 D 电厂在 06 年底 国家/地区 中国 以及 07 年中的投产将大大增强公司规模，盈利能力和 行业 电力 报告日期 2006 年 9 月 20 日 持续经营能力，为公司后继发展奠定坚实基础。 G 穗恒运在电力上市公司中精细化管理能力以及运营 股价表现 效率较高。在煤炭采购、运输、乃至灰渣利用，机组 高利用小时下的安全稳定运行等各个环节体现了公司 60% 1.2 的成本控制能力和管理效率。 50% 1 区位优势以及集中供热需求增长使公司利用率远高于