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流动性过剩的理论分析与实证检验.pdf

财 经 论 坛 流动性过剩的理论分析与实证检验 傅 强,沈雪鸿,高金龙 (重庆大学 经济与工商管理学院,重庆 400030 ) 摘 要:流动性过剩问题一直是金融风险研究的中心问题之一。 文章以货币供给等理论为依据, 选取消费价格指数、 国房景气指数、市场利率、汇率作为相关变量,通过单位根检验、协整检验和脉冲 响应分析,对流动性过剩所带来的影响进行量化研究。 结论表明,消费价格指数、 国房景气指数、市场 利率、汇率均受到流动性过剩的深刻影响,且汇率所受影响最大,并在此基础上提出解决我国流动性 过剩的必要措施和改革方案。 关键词:流动性过剩;协整检验;脉冲响应分析 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F224.9 A 1002-6487 2010 08-0131-03 2006 年初以来, 流动性过剩问题就已成为金融理论界 中介机构的资产中占绝大部分。 如果 M2 增长过快,说明资 和实务界共同关注的焦点问题,随之而来且不断扩大的失衡 金供给量严重超过了资金需求量,即出现了流动性过剩。 此 性风险使全球经济不稳定性与脆弱性进一步加剧。 现有研究 外,由于数据获取原因, 年 统计改革,国家和地区 2004 GDP 中是从理论进行分析,没有建立完整的实证模型, 或是从国 均不公布月度 GDP ,而只公布季度 GDP ,因而无法得到M2/ 际传导进行分析研究。 因此,本文试图在既有研究流动性过 GDP 的月度数据,不能满足本文的数据要求。 因此,选择广义 剩问题的基础上,运用相应完整的实证模型对我国境内流动 货币供给量 作为流动性判定指标。 M2 性过剩带来的影响加以研究,从量化角度为研究流动性过剩 1.2 流动性过剩的影响传导机制 提供新的依据和视角。 通过国内学者对流动性过剩的研究综述可以发现 我 , 国流动性过剩有条传导主线。 这条传导主线是2005 年汇率 体制改革后 人民币汇率体制由相对僵化转变为有一定的 1 理论分析 , 弹性 人民币升值预期更加强烈 而此时汇率体制仍然缺乏

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