上海黄金期货价格与现货价格协整关系实证研究.pdfVIP

FinancialView I金融视线 上海黄金期货价格与现货价格协整关系实证研究 赵妮 韩 国水原大学经营学院 445743 摘要：文章应用ADF单位根检验法、E—G两步法、误差修正模型ECM以7L／EVlEWS6．0软件对2011年10月10日2012年 10月51日的黄金期货价格与现货价格进行 了长期均衡关系及短期 关系的实证研 究。研究结果得 出：黄金期贷与现 货价格之间存在着长期静态均衡关系、短时期 内存在偏 离。 关键词 ：黄金期货；单位根检验；协整关系检验 ；ECM 一 引言 期货价格序列以及现货价格序列的数据进行对数化的处理。黄金 黄金期货交易在上海期货交易所(SHFE)上市以来，交易量保 现货价格P的对数序列变为LNP，黄金期货价格F的对数序列变为 持持续不断的增长，交易规模也持续不断的扩大，已成为中国黄 LNF。本文下面所提到的现货价格时间序列、期货价格时间序列 金市场体系不可或缺的组成部分。根据美国期货业协会的历史统 均指的是LNP和LNF。 计，在2011年世界各国黄金期货交易中，以成交量的多少来排名 ， (三)实证检验 中国的黄金期货交易量名列第四。2012年我国黄金期货市场继续 1、对时间序列的平稳性进行的检验。使用ADF检验，发现 保持稳健运行发展。研究和分析黄金期货与现货价格之间的关 上海黄金期货价格与上海黄金现货价格序列两者都是非平稳的时 系，也 日益重要。 间序列，于是继续对这两组时间序列的一阶差分进行ADF单位根 Ghosh A(1993)对期货与现货价格两者之间的协整关系进行 检验。检验后得出的数据表明，中国黄金期货价格序~J,LNF和国 了协整分析检验，对于绝大多数期货交易品种而言，期货与现货价 内黄金现货价格序列LNP均是一阶平稳过程I(1)。 格两者之问存在着协整的关系。华仁海(2005)认为，很多交易品 2、协整检验。进一步对误差序yle进行ADF单位根检验 ，结 种的期货价格与现货价格两者之间存在着长期的静态均衡关系， 果表明，误差序列为I(0)，黄金期货价格LNE与黄金现货价格LNP 期货与现货价格相互作用、相互影响。刘庆富(2006)针对中国当 存在协整关系，存在长期静态均衡。模型为： 前农产品期货的价格进行ADF检验以及协整检验。 LNF= 一 0．209607+ 1．036484LNP 3、ECM误差修正模型检验。在上述两步检验结论的基础 二、 实证研究 上、继续对LNF与LNP进行误差修正模型的短期均衡检验。误差 (一)主要模型阐述 修正模型结果为： 1、单位根ADF检验 △LNF=9．97×10 -6 + 0．873325△LNP一0．463204 期货价格与现货价格之间是否具有协整关系，需要对样本时 ECMt一1 间序列数据进行单位根检验。ADE检验是计量经济学时间序列分 其中，R2=0．770634调整后的R2=0．768843DW=2．110662 析中，检验时间序列模型有无单位根最常用的检验方法之一。 2、协整检验理论 三 结论及对黄金期货未来的思考 在当前经济计量学的分析里，Granger提出来的协整方法已 文章通过对黄金期货价格和现货价格的分析研究，可以得 出 经作为研究和检验各非平稳时间序列数量关系的常用工具之一。 下面的结论： 3、误差修正模型(ErrorCorr~ onMode1) 使用ADF检验、协整检验和误差修正模型ECM检验后可以 文章采用Engle—GrangerNJ步法：第一步，进行协整回归(0IJs 发现，黄金期货价格和黄金现货价格均是非平稳的时间序列，但是 法)，检验变量之间的协整关系，得出协整向量(长期均衡关系参 两者的一阶差