股指期货推出对中国股票市场波动性的影响研究_基于沪深300股指期货高频数据的实证.pdfVIP

2011年第10期 总第332期 第30卷 股指期货推出对中国股票市场 波动性的影响研究＊ ——基于沪深300 股指期货高频数据的实证分析 张孝岩 沈中华 摘要：本文利用沪深300 股指期货的高频数据，研究了股指期货推出对中国股票市场波动性的影响。 结果表明：在股指期货合约交割日，总体上不存在到期日效应；在中长期，股指期货推出则确实增加了现货 市场的波动，但随着时间的推移，这种影响在减小。另外，股指期货对现货市场波动起到引导作用，其冲击 持续的时间更长、强度更大。本文政策含义在于，随着时间的推移，股指期货开始平稳有效运行，对现货市 场起到重要引导和价格发现的作用，但由于股指期货的高投机性，加强对其监管仍然十分必要。 关键词：股指期货；股票市场；波动性；到期日效应 JEL 分类号：D53 ，E44 ，G14 一、引言 股票市场波动性（Volatility ）问题历来受到国内学术界的关注，资本市场的重大事件是否改变了中国股