2012年中国货币政策深度分析.pdfVIP

第 1 页 共3页 宏观经济 2012年第二季度中国货币政策执行点评 2012年08月06日 电电话话：：001100--8855665566223344 事件： 网网址址：：hhttttpp::////wwwwww..ccrrffaarreeppoorrtt..oorrgg 中国人民银行2012 年8 月2 日发布《2012 年第二季度中国货币政策执行 EEmmaaiill：：cclluubb@@ccrrffaa..oorrgg..ccnn 报告》。 评论： 中中国国注注册册金金融融分分析析师师俱俱乐乐部部 1. “把稳增长放在更加重要的位置”。首次承认“经济增速有所放缓”，“扩 张性政策刺激增长的效应可能下降”，“劳动年龄人口增长逐步放缓，资源 环境约束渐趋增强，发展模式面临调整和转变，在保持经济平稳增长的同 时，需要更加关注增长的质量和可持续性”。 2. 货币政策依然是以“稳健、适时适度预调微调”为主基调。但强调要“进 一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾。促进物 价总水平基本稳定和经济平稳较快发展，为经济结构调整创造稳定适中的 货币金融环境。” 3. 着重谈论了当前的就业形势，增加对农民工的就业问题的关注。以往的 报告只简单的总结“就业相对平稳”，此次报告措辞虽并未改变，但强调了 “与上季度比，市场用人需求有所减少，求职人数有所增长”，“制造业、 住宿和餐饮业的用人需求有所减少，居民服务和其他服务的用人需求有所 增长”，“市场中对年龄、文化程度无需求的劳动力需求下降幅度较大”，“支 持稳定和扩大高校毕业生、返乡农民工群体的就业”。 4. 报告认为物价形势平稳，“供求关系变化有利于物价继续回稳”。“物价 对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激通胀的效应则在增强。8 月份后 同比CPI 有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大”。 5. 金融机构流动性依然宽松。6 月末金融机构超额准备金率为2.1%，略低 于3月末的2.2%。由于外汇占款持续低迷，与一季度相比，央行基础货币同 比增速快速下滑5.6%至12.1%；而反映货币流通速度的货币乘数则连续4 个 季度上升。 敬请参阅最后一页之重要声明。 中国注册金融分析师俱乐部： 欲了解并加入中国注册金融分析师俱乐部请联系：010 -8565 6234或 club@ 第 2 页 共3页 宏观经济 6. 金融机构贷款利率总体下行，下浮利率贷款占比上升。从利率浮动情况 来看，与今年一季度相比，执行上浮利率的贷款占比下降3.4%至67.0%，执 行下浮利率的贷款占比上升3.3%至7.9%，下浮区间最低为基准利率的0.9 倍，并未达到央行7 月5 日调整的浮动区间的下限，即0.7 倍的基准利率。 7. 全球经济展望中强调“新兴经济体增速普遍放缓，且面临跨境资本流动 逆转和货币贬值的挑战”；以及发达经济体“全面同步去杠杆化加大了经济 下行的风险，而政策应对空间较次贷危机时已经大幅压缩”，对发达国家宽 松货币政策下物价水平的担忧减轻。 8. 我们维持此前对于货币政策取向更为积极的判断，8 月或将再次下调存 准率。近期领导人涉及就业的谈话增加，我们此前也多次谈到就业问题或 正处于峭壁边缘，未来政策的着眼点依然是通过对铁路、城市基础设施以 及农田水利方面的投资来“稳增长”，特别是增加制造业对就业的支持力度。 招商证券 敬请参阅最后一页之重要声明。 中国注册金融分析师俱乐部： 欲了解并加入中国注册金融分析师俱乐部请联系：010 -8565 6234或 club@