我国利率调整对股票市场的影响分析.pdfVIP

2009年5 月 经济论坛 May. 2009 总第458 期 第10 期 Economic Forum Gen.458 No.10 我国利率调整对股票市场的影响分析 文/林 峰 【摘 要】一般认为利率的调整会造成股市的反方向变动，但本文通过对比中国股市建立后的历次利率变 动和股市的对应反应发现，二者的关系并非如此。最后笔者认为利率政策的着眼点应是宏观经济，而不是 股市，而股民不必对利率有过高期待。 【关 键 词】利率；调整；股市走势 【作者简介】林峰，经济学硕士，山东青年管理干部学院经济系，研究方向：证券投资、能源经济。 在市场经济条件下，一般的理论分析认为利率 走出4个周期，上证综指的最高点是1993年2月19 日 与股票价格呈反方向变化，然而，从中国央行历次 的1558.95点，最低点是1990年12月19 日的95.79点。 利率变动对股市的影响的实际效果看，这个理论得 1996年5月1 日至2002年2月21 日，中国利率下 不到实践的支持。 调8次，活期存款利率从3.15下调至0.72 ，定期存款 一、中国利率调整路径与股市走势分析 1年利率从10.98下调至1.98。此阶段股市经历了2个 1．整体趋势而言，利率重心下移，而股指重 周期，上证综指的最高点是2001 年6 月14 日的 心上移。1990年年末至今2008年年底，中国的利率 2245.44点，最低点是1996年1月19 日的512.97点。 水平从高位区间下移到低位区间，重心下移，经历 2004年10月29 日至2008年12月23 日，中国处于 了高利率阶段、下调阶段和低利率阶段，各阶段之 低利率阶段，此阶段活期存款利率分别为0.72和 间互有交叉，现在处于低利率阶段，存贷款利率调 0.81 ，2008年11月27 日后降至0.36 ；定期一年先经 整如图1所示；而股票市场在波动中盘旋向上发展， 历了8次升息，后2008年10月9 日开始了4 次降息。 经历了6轮牛市和6轮熊市，整体而言，牛市的高点 此阶段股市基本完成1个周期，上证综指的最高点 和熊市的低点都呈现出上移的趋势，如表1所示。 是2007年10月16 日的6124.04 点，本轮熊市的最低 1990年年末至1996年8月23 日，中国处于高利 点尚未确立，上轮熊市的最低点是2005年6月6 日的 率时期，活期存款的利率区间是1.8~3.15，定期存 998.23点。 款1年的利率区间是7.47～10.98。此阶段中国股市 2 ．从短期来看，股市对于历次利率调整的反 资料来源：中国人民银行网站http:/ / / detail.asp?col=462ID=2479 图1 1990～2008年存贷款利率调整 · · 128 表1 1990~2008年中国6轮牛市和6轮熊市简示（上证指数） 周期 时间段（年.月. 日） 牛市股指变化区间（点） 熊市股指变化区间（点） 1 1990.12.19- 1992.5.26 95.79- 1429.01 / 1992.5.26- 1992.11.17 / 1429.01- 386.85 2 1992.11.17- 1993.2.16 386.85- 1558.95 / 1993.2.16- 1994.7.29 / 1558.95- 325.89