我国股票市场对宏观经济发展的影响——基于深圳股市数据的协整分析.pdfVIP

实证分析 我国股票市场对宏观经济发展的影响 ———基于深圳股市数据的协整分析 ◆周 　锋 　莱商银行徐州分行 　　【摘 　要 】随着我国市场的开放 ,我国股票市场有了长足的发展 ,因此研究股票市场对我国宏观经济发展的影响有着十分重要的作用 。本文选 用我国 2000 年 ———2006年间股票市场和宏观经济中的相关季度时间序列数据 ,对我国股票市场与经济增长之间的关系进行了计量经济学分析 ,实 证分析发现 ,实证分析表明股票市场对我国宏观经济发展既有促进的一面 ,又有抑制的一面 。 　　【关键词 】股票市场 　经济增长 ( 　　对股票市场与经济增长关系的研究由来 已久 , 戈德史密斯 R ay 从表 1可以看出,我国国内生产总值与股票市场的资本化率 、交易 ) ( ) mond W. Gold sm ith 1969 通过对 35个发达和发展中国家 1860 - 1963 率呈负相关关系 ,与换手率呈较弱的正相关关系 ; 资本化率与换手率呈 年统计数据的分析 ,认为 “在大多数国家 ,如果对近数十年进行考察 ,就 较弱的负相关关系 ,与交易率呈适当的正相关关系 ;换手率与交易率呈 会发现经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系 。”但是对于二 适当的正相关关系 。 者之间的相关性问题 ,经济学家们持不同的观点 。一种观点认为股票 市场与经济增长之间具有很强的正相关关系 。较具代表性的是世界银 表 1　经济变量和股票市场变量的配对相关系数矩阵 ( ) 行经济学家德米尔居斯孔特和莱文 D em irguc - kunt and L evine 的研 G P T V 究 ,他们利用有关国家反映股票市场发展状况的四个总体指标发现 ,人 G 1. 000000 - 0. 847019 0. 315775 - 0. 356478 均实际 GDP和股票市场发展之间存在某种对应关系 。美国经济学家阿 P - 0. 847019 1. 000000 - 0. 189498 0. 584837 ( ) T 0. 315775 - 0. 189498 1. 000000 0. 662 142 切和约万诺维奇 A tje and Jovanovic, 1993 在洛林伍德和约万诺维奇 ( ) V - 0. 356478 0. 584837 0. 662142 1. 000000 Greenword and Jovandovic 理论模型基础上 ,利用 40 个国家的有关数 据进行回归表明,股票市场发展对人均实际 GDP增长率的影响显著 ,而 银行贷款对人均实际 GDP增长率的影响甚微 。 2. 对股票市场及宏观经济各变量指标平稳特性的 ADF 单位根检 另一种观点则认为股票市场与经济增长之间的相关性不大 。理查 验 。本文用 eview s5. 0计量软件对各变量进行分析 ,先对我们的指标变 ( ) 德. 哈里斯 H arris, 1997 通过实证研究发现股票市场对经济增长的作