日本资本项目开放与汇率政策研究_黄继炜.pdfVIP

20 10年第 2 期 　 　　　　　　　　　　　　现代 日本经济 NO. 2. 2010 ( ) ( ) 总第 170期 　 　　　　　　　　　　　　Contemporary Economy of J ap an Vol. 170 金融证券 日本资本项 目开放与汇率政策研究 黄继炜 (厦门大学 南洋研究院 , 　福建 　厦门　36 1005) 【摘 　要 】日本的资本项 目开放从开始推动到最终实现 ,经历了 30 多年的时间。在资本项 目开放的同时 , 日元汇率也从 360 日元兑 1美元大幅升值到 2009年的平均 93. 62 日元兑 1美元 。期间日本政府采取了宏观政策 、资本管制 、直接干预 等多种手段 ,力求维护 日元汇率稳定 。有选择的渐进式开放是日本资本项 目开放的主要经验 ,而成功的资本管制为有序 开放提供了保障 。日本在资本项 目开放时 ,汇率政策与货币政策出现失误 ,是导致 日本 “失去的 10 年 ”的主要原因。中 国未来的资本项 目开放必须吸取日本的经验和教训 。 【关键词 】日本 ;资本项 目开放 ; 日元升值 ;外汇干预 ;货币政策 【中图分类号 】F833. 313　　　 　　　　 　【文献标识码 】A 　　　　　do i: 10. 3969 / j. issn. 1000 - 355X. 20 10. 02. 003 【文章编号 】1000 - 355X (20 10) 02 - 00 15 - 06 【收稿 日期 】2009 - 12 - 22 ( ) 【基金项 目 】福建社科院一般项 目“发展中国家的资本账户管理 ———以亚洲国家为例 ”5309 - 080 1 【作者简介 】黄继炜 ( 1977 - ) ,福建福州人 ,厦门大学南洋研究院在读博士生 ,福建社会科学院经济研究所助理研究员 。 　　1964年 , 日本基本实现了经常项 目开放 ,并被 元 ,东南亚金融危机之前 , 一直在 1 万亿 日元以 经济合作与发展组织正式接纳为成员国,同时签订 下 。这是因为 日本国内存在太多规制措施 , 限制 了 《关于经常性非贸易交易自由化协定 》和 《关于 了外商投资的积极性 ,加上日本的雇佣政策 、土地 资本移动自由化协定 》,承担了资本开放的义务 。 成本等问题 ,使得外资对 日本望而却步 。 一 、日本资本项 目开放的过程 日本也推出一些其他方面的资本项 目开放措 ( ) ( ) 一 第一阶段 1964 ～1979 年 : 开放直接 施 ,如 1970年允许非居民发行以日元计价的外国 投资 债券 ; 1972 年允许境外企业到 日本上市 、并购 。 1964 年 4 月日本修改了 《外资法 》,开放外商 在对外投资方面 , 1969 年通过 4 次 自由化过程 , 对 日本直接投资 ,开始了资本项 目开放的进程 。 放宽私人对外投资的限制 ,推进对外投资的开放 。 日本政府从 1967 到 1976 年 ,先后出台了 5 个开 日本在这一阶段还曾采取临时性措施 ,加强对 放方案 , 逐步地取消了外商直接投资的行业限