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并购绩效的实证研究 口张秀兰 f摘 要】本文将并购活动分为三种类型：股权收购、资产收购、股权转让，并且对这三种不同类型的宣告效应进行实证分析，实 证结果表明：目标公司在这三种类型的并购中都存在显著的正的超额累计收益，吸收合并类的收购企业在宣告期 内 的超额累计收益为负，但没通过显著性水平检验 ，对并购的长期绩效研究排除了目标公司的行业因素。最后阐明并购 后两年 内目标公司的业绩会有明显改善。 关【键词 】宣告效应 ；超额累计收益 ；股权转让 ；吸收合并 【中图分类号】F271 【文献标识码】A 【文章编号】1006—5024(2006)07—0129—03 作【者简介】张秀兰，桂林航天工业高等专科学校工商管理系讲师，研究方向为财务管理。(广西桂林 541004) 随着中国市场经济的逐步完善，各行业经济构架趋向成熟和稳定，收购兼并逐渐成为 中国企业 自我发展和扩大的企业战略，通过并购，扩大 自身规模经济 ，进入新行业，使本身 的经营业务分散化，甚至成为公司资本运营和投资的手段等。因此，公司间的并购行为 日趋 活跃，如民营企业买壳上市，上市