基于面板数据的Granger因果关系检验的开放式基金赎回问题研究.pdfVIP

维普资讯 第 10卷 第 4期 重庆科技学院学报 (自然科学版) 2008年 8月 基于面板数据的Granger因果关系检验的 开放式基金赎回问题研究 黄晓娟 陈 硕 (长江大学，荆州434023) 摘 要：根据面板数据 的Granger因果检验方法 ，检验开放式基金的赎 回率、基金单位净值增长率和基金累计净值增 长率之间的因果关系。通过对样本数据 的研究发现 ，基金赎 回率是基金单位净值增长率和基金累计净值增长率 的 Granger原因．高基金赎 回率大大降低 了基金单位净值增长率和基金累计净值增长率 。 关键词：面板数据 ；Granger因果关系检验 ；基金赎 回 中图分类号：029：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1673—1980(2008)04—0140—03 我国的开放式基金从成立 以来就存在巨大的赎 2：Pl0，P20，… ，P．】v (NON) 回压力 ．形成了一直困扰开放式基金发展的 “赎回困 在 H 条件下，在不同截面个体 i中自回归系数 惑”：基金净值增长率越高 ，基金赎 回率越高。而有 被假定为相同的，因而称之为同质性假设。在此假设 些业绩 比较差甚至亏损的基金赎 回率却相对较低 。 下 ．以LevinandLin、Levin、Lin和 Chu为主要代表[”。 这一矛盾吸引了很多研究者从各个方面研究开放式 而在 条件下，Ⅳ个截面个体 中，有No(oNO≤Ⅳ) 基金的赎 回问题。国内对开放式基金赎 回问题的研 个截面个体被假设具有不 同特殊 自回归系数 的平稳 究主要集中在实证分析 、应用行为金融解释 “赎 回困 序列 ．即异质性假设 ，这方面的研究以Im、Pesaran 惑”以及对各种预测赎 回量模型的研究上。根据基 和Skin为主要代表圜。 金季报数据 ．应用面板数据 的Granger因果检验方 1-2 面板数据的Granger因果检验 法检验开放式基金的赎 回量和基金单位净值以及基 国外现有面板数据的因果检验方法大都基于传 金累计净值之间的因果关系。 统 Granger因果 检验 思想 。ChristopheHurlin和 BaptisteVenet提 出了面板数据 Granger因果检验的 1 模型分析及数据样本 4个基本假设嘲：(1)同质无 因果关系假设 (HNC)，任 1．1 面板数据的单位根检验 何个体都不存在因果关系；(2)同质因果关系假设 在进行面板数据的Granger因果检验前必须先 (HC)，存在Ⅳ个因果关系，且根据 x,y的过去值 ，得 进行面板数据的单位根检验 ，确保参加因果检验 的 到个体 i相同的变量 Y的预测值 ；(3)异质因果关系 变量平稳。对于面板数据 ，t=0，1，…，；i=1，2，…， 假设 (HEC)，存在 Ⅳ个因果关系 ，且根据x,y的过去 Ⅳ1，当其数据生成过程 (DGP)为 AR(1)过程时，有 ： 值 ，得到个体 i不同的变量Y的预测值 ；(4)异质无因 ，l-} + (1，2，… ，N；t=l，2，…，) 果关系假设 (HENC)，部分个体存在因果关系，但最 式中，凰 表示模型的外生变量，包括个体截面的固 多有J7、一『1个个体不存在因果关系。 定影响和时间趋势 ；Ⅳ表示个体截面成员的个数 ； 应用 ChristopheHurlin的方法进行面