开放式基金流动性风险的最优控制.pdfVIP

第 18 卷 第 2 期 　控　制　与　决　策 2003 年 3 月 V o l. 18 N o. 2 　Con trol and D ec is ion　 　M ar. 2003 　　文章编号: 100 10920 (2003) 0 102 1704 开放式基金流动性风险的最优控制 刘海龙, 仲黎明, 吴冲锋 (上海交通大学 安泰管理学院, 上海 200052) 摘　要: 在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下, 得到资产流动性风险最优控制策略, 并对该 策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明, 流动性系数较大时, 最优控制策略接近于线性策略; 流 动性系数较小时, 资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平, 并在大部分时间内保持这种状态, 直到 变现期末达到资产 目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感, 而对证券超额收益率敏感程度较低。 关键词: 开放式基金; 流动性风险; 最优控制; 变现 中图分类号: F 830. 9　　　　文献标识码: A - O pt ima l con trol of l iqu id ity r isk of the open en d f un d , , L I U H a i long ZH ON G L i m ing W U Ch ong f eng ( , , 200052, ) M an agem en t Schoo l Sh angh a i J iao tong U n iver sity Sh angh a i Ch in a : ′ Abstract U n der th e a ssum p t ion th at th e secu r ity s p r ice fo llow s th e d iscrete t im e ar ithm et ic B row n , ′ m o t ion p roce ss th e op t im a l con t ro l st rategy o f th e a sset s liqu id ity r isk is p ropo sed an d th e p aram eter s . sen sit iv ity o f th e st rategy is an a lyzed T h e op t im a l st rategy app rox im ate s to th e lin