张晓朴系统性金融风险研究_演进_成因与监管.pdfVIP

金融监管 系统性金融风险研究 演进 ： 、 成因与监管* 张晓朴 内容提要 年国际金融危机以来 系统性金融风险监管成为国内外学术界和全球 ： 2008 ， 金融监管改革的一个最热门话题 然而 系统性金融风险既不是一个新概念 也不是一个 。 ， ， 新问题 本文从系统性风险的含义 演进过程 成因 监管等角度出发 对系统性风险的 。 、 、 、 ， 理论和实践进行了框架性的研究 本文认为 从人类对金融危机的认知历程看 系统性风 。 ， ， 险概念的强化和应用将极大深化人类对金融危机的认知 这一转变使金融危机从一个突发 。 的风险事件 演变为一个监管机构可以日常持续监控的对象 使得人们有可能通过关注和 ， ， 评估系统性风险的严重程度动态评估金融危机的发生概率 进而采取应对之策 这将具有 ， 。 里程碑意义 然而 系统性风险监管知难行更难 将会经历一个不断试错的过程 。 ， ， 。 关键词 系统性金融风险 金融危机 金融监管 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 即证券市场中不能通过分散投资加以消除的风 险 也称不可分散风险或剩余风险 当前国际 引 言 ， 。 社会普遍关注的则是宏观意义上的系统性风险 每一次金融危机几乎都是系统性风险的爆 （ ①）。 国际清算银行在上世纪 年 Systemic risk 70 发 年国际金融危机以来 系统性风险监 代就已经关注系统性风险并指出 仅加强单个 “ 。 2008 ， 管已经成为国内外学术界和全球金融监管改革 金融机构的监管不足以维护金融稳定 应该关 ， 的一个最热门话题 国际货币基金组织 国际 注整个金融体系的风险” （Borio ， 2009 ）。 美国 。 、 清算银行和欧美等国政府对此高度关注 将其 纽约联邦储备银行行长科里