当前经济形势下的最优货币政策研究.pdfVIP

2009年第 13期 经济研究导刊 No．13，2009 总第51期 EC0NOMICRESEARCH GUIDE SerialNo．51 当前经济形势下的最优货币政策研究 曹 俊 勇 (华南师范大学 经济与管理学院，广州 510006) 摘 要：最优货币政策中包含众多的 “不确定性”，有源于未来事件、未来冲击和扰动，有源于经济的 “真实”运行， 有源于对当前货币政策操作的市场反应，有源于对未来货币政策的市场预期，也有源于模型数据的局限性。这些不确 定性使得以原有最优化方法得出的最优货币政策往往并非最优，与现实经济条件相距甚远。通过对中国近几年的经 济状况分析，对当前的经济过热的经济背景和 中国3-前从紧的货币政策的研究，说明了从紧的货币政策的好处以及 执行过程中应注意的问题。并提出如何落实及使其效果达到最优。 关键词：最优货币政策；通货膨胀；政策效果 中图分类号：F821．0 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2009)13—0064-02 25％，经济运行呈现出“高投资、高增长”的 “双高”现象，通货 引言 膨胀压力趋于增大。自经济改革以来，中国投资增长率一直 在国内外理论界，关于最优货币政策的讨论一直是一个 保持在较高的水平，也是中国经济得以高速增长的主要驱动力， 热门话题。无论是基于后顾性的宏观经济模型、前瞻性的经 但由此引发 通“胀一治理一再通胀一再治理”的经济周期。 济模型或是混合的新凯恩斯主义模型 (HybridNew—Keyne— 第二，物价水平同比增长增幅冷热不均，上下游之间物 sianMode1)；无论是相机抉择、完全承诺还是固定规则；无论 价传导机制不灵活，经济发展呈现出结构性失衡，使得中国 是通货膨胀 目标、通货膨胀和产出的双 目标还是混合 目标， 经济运行既存在通胀之压力，同时也存在一定程度上潜在的 都对应着不同的最优货币政策方案l1【。然而，由原有理论模型 经济紧缩之困扰。 得出的最优货币政策往往难以运用于实践。因为现实中有很 第三，国际收支持续保持 “双顺差”，人民币升值市场预 多的不确定因素，这些不确定因素使得经济无法按照人们预 期依旧旺盛 ，外汇储备逐年快速攀升，货币政策独立性进一 期的模式来发展。本文就当前的经济形势来谈一下货币政策 步受到削弱，国际收支调节和内部经济调控的难度 日趋加大3【J。 的有效性及最优性。 以上的问题如果得不到解决，必将会影响中国的稳定与 安全，中国经济过热的形势如果得不到及时的控制 ，通货膨 一 、 当前经济运行中存在的问题 胀的压力就会进一步加强，人们对经济产生的恐慌也会越来 自2002年第三季度开始，中国经济开始回升，居民消费 越剧烈，那么将来等待的结果恐怕就是经济的大萧条。 物价水平出现了月环比正增长，8月份比上月上涨0．3％，9 二、从紧的货币政策给经济带来的健康效果 月份上涨 1．0％；l—9月，居民消费价格同比下降0．8％，其中 9月份同比下降0．7％。直至2003年第一季度，中国居民消费 1．调控固定资产投资。从紧的货币政策最直接地将调 物价水平结束了同比幅增长态势，而呈现出持续正增长态 控固定资产投资，防止由偏快转向过热。国家统计局的数 势。2003年第一季度上涨0．5％，第二季度上涨0．7％，全年同 据显示 ，截至2007年 10月底，城镇固定资产投资完成额达 比上涨 1．2％，标志中国经济运行正式走出了通货紧缩周期， 88953．32亿元，较2006年