我国证券市场有效性的实证分析.pdfVIP

年 月 东 北 大 学 学 报 （ 自 然 科 学 版 ） +$$$ * ,.0? +$$$ 第 卷第 期 （ ） ， +! ,-./012-34-/5671857/090:;7/8:5 415./12=:707 @-2A+!4-? !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 文章编号： （ ） !$$)#$+*+$$$$#$+$#$B 我国证券市场有效性实证分析 ! + ! + 李 凯 ，路 迹 ，杨丽琴 ，张俊国 （ 东北大学 工商管理学院，辽宁 沈阳 ； 辽宁省国际信托投资公司证券总部，辽宁 沈阳 ） !? !!$$$* +? !!$$$ 摘 要：运用序列相关性和游程检验方法，对我国股票市场的有效性进行了检验，上海股票市 场利用上证综合指数周末收盘价（ ），深圳股票市场利用深证综合指数周末收 !)#!+#++!!#$B#$% 盘价（ ）两种方法检验结果表明，两个市场均具有弱有效性 在对个股进行检 !*#$*#$’!!#$B#$%· · 验时，总体所选样本的有效性检验得以通过，与大盘相一致；但个别股票表现出具有一定的价格相关 性 这表明，我国股票市场近年来总体发展是趋向于规范而有效的，但其有效程度还不高 · · 关 键 词：有效市场；中国，股票市场；相关性；游程检验 中图分类号：C %$A 文献标识码：D 通过对股票前后期价格变化的相关性进行检 ! 有效市场理论概述 验，以验证随机游走假说，即：价格的变化并不存在 有效市场理论是投资理论中较为活跃的分支 自相关关系 表达式如下： ? · 根据价格对信息集的反映的灵敏度提出了区分有 （） ! # $%! %! ! ! ’ ［］ ! 效市场的三种水平 ：弱式有效市场、半强式有效 式中，表示时间， 表示股价的对数变化，即： !