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PRICE : THEORY PRACTICE ·财经市场· 郝玉柱 王秋影 美元指数与黄金价格非常态变动关系探析 内容提要：美元是各国的主要储备货币、国际贸易的结算货币，同 时也是世界黄金市场的标价货币。由于这几大因素的影响，美元指数与 格与美元指数的价格走势存在着此消彼涨的关 黄金价格长期保持着负相关的关系，但当全球投资市场避险情绪高涨 系。当美元指数上涨时，黄金价格下跌；反之，当美 时，美元指数与黄金价格又会背离常态，出现正相关的走势。本文从全 元指数下跌时，黄金价格则上涨。从整体价格走势 球避险情绪高涨、美元与黄金同为避险工具、黄金以美元标价三个方面 来看大致可以分成七个时间段：1973年1月至 重点分析了二者正相关关系形成的原因。 1979年12月间美元指数下跌而黄金价格上涨； 关键词：美元指数 黄金价格 正相关 负相关 美元在国际货币体系中占据了相当重要的地位。从国际 形势上来看，美元是世界各国的主要储备货币，国际贸易的 主要结算货币，同时美元也是国际黄金市场上的主要标价货 币。而在国际黄金市场上，从2002年开始，黄金突破了300 美元/盎司大关，进入了黄金“大牛市”时代。2010年1月至 跌而黄金价格大涨。 6月期间美元指数与黄金价格之间的关系一反常态，出现 由以上近40年的数据分析可以发现，二者在七个时间 了几乎接近于完全正相关的走势。研究二者正相关走势形 段内除了其中一个时间段保持了平稳的走势关系之外，其他 成的原因，对于判断世界局势以及投资者的投资策略具有 六个时间段都呈相反方向的走势。利用SPSS软件分析二者 重要的意义。 金价格之间的相关系数为-0.537。以上分析表明，从长期趋 一、美元指数与黄金价格变动关系 势来看，美元指数与黄金价格之间具有明显的负相关关系。 （一）正常的负相关关系 （二）非常时期的正相关关系 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率 （币 如果把分析期间缩小，又可以发现在非常时期的正相关 值）变动的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程 关系。如表1所示的四个时间段内，美元指数与黄金价格呈 度，是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算为基础，以 现正相关变动，背离了二者的正常变动关系。 加权的方式计算出美元的整体强度，并以100点为强弱分 表1 1973 年1 月至2010 年10 年美元指数与黄金价格正相关走势时间段表 界线。其中，各国币别的指数权重分别为欧元57.6%、 日元 13.6%、英镑11.9%、加元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。 资料来源：黄金价格数据来自于World Gold Council．Research and Statistics．Monthly prices [DB/OL]．2010.11.1/2011.11.24． 美元指数数据来自于Federal Reserve．Statistical Release．For－ eign Exchange Rates(Monthly)．Dollar indexes[DB/OL]．2010.11.1/2010.11.24．