股票市场流动性溢价的实证分析.pdfVIP

第 24卷 第 3期 山 轻 工 业 学 院 学 报 Vo1．24 No．3 2010正 8月 JOURNAL OF SHANDONG INSTITUTE OF LIGHT INDUSTRY Aug． 2010 文章编号 ：1004-4280(2010)0343087-03 股票市场流动性溢价的实证分析 刘海鹰 (山东轻工业学院 经济管理学院，山东 济南250353) 摘要：根据流动性溢价理论，利用改进的Amivest流动比率指标和我国A股市场的非平衡面板数据，对股票流动性 与预期收益率之间的关系进行了实证分析，结果发现A股市场存在显著的流动性溢价；且公司规模、个股总风险与 预期收益率间显著正相关 ；市净率与预期收益率负相关；流通股比例与股票预期收益率之间的关系不显著。 关键词 ：流动性溢价 面板数据 Amivest流动比率 中图分类号：F276 文件标识码 ：A An empiricalstudyofliquiditypremium LIU Hai—ying (SchoolofEconomicsandAdministration，ShandongInstituteofLightIndustry，Jinan250353，China) Abstract：Accordingtostockmarketliquiditypremium theory，byusingimprovedAmivestliquidityratio index and unbalanced paneldata ofChina A—share market，therelation—ship between liquidity and expectedreturnwasstudiedinthispaper．Theresultsshow thatliquiditypremiumsexistinChinaA—share market．Thispaperalsofindsfirm sizeandthetotalstocksbetweenrisksaresignificantlypositiverelated toexpectedreturn，whilebookvalueisnegativerelatedtoit．Thereisnosignificantrelationshipbetween theproportionofoutstandingsharesandexpectedreturn ． Keywords：liquiditypremium ；thepaneldata；Amivestliquidityratio 多采用高频数据进行回归分析， 0 引言 本文采用改进的Amivest流动 比率指标和非平 衡面板数据进行实证分析，可避免采用单一指标与 流动性是指股票等有价证券能够以合理的价格 单一方法可能造成的回归偏差，从而使得实证结果 和较低 的交易成本迅速地转换成现金的能力 ，它是 科学可信。能较系统地揭示了新兴资本市场流动性 证券市场微观结构理论研究的一个核心问题，也是 与股票收益率的关系。 反映证券市场运行质量的核心指标之一。其作为股 票收益的可能影响因素的观点最早出现在 20世纪 1 研究变量 80年代中期。大多数研究支持这样一种观点，即证 券的流动性影响证券 的预期收益 。如 Amihud和 1．1 被解释变量 Mendelson(1986)，Jacoby等(2000)研究了交易成 为了剔除市场因素对股票收益率的影响，本文 本对所要求的收益 的影响，指 出流动