股票收益率的分形分布.pdfVIP

2003年 12月 郧 阳师 范 高等 专科 学校 学报 Dec． 2003 第 23卷第 6期 JournalofYunyang TeachersCollege VoI_23 NO．6 股票收益率 的分形分布 王玉玲 ，蔡晓东 (孝感学院，湖北 孝感 432100) [摘 要]从分形 角度 来研 究了股票收益率 的分布 。通过实证说 明 了分形分布能更好 的描述股票收益率 的 实际特征 。从而给进一步研 究金融 问题提供 了新思路 。 [关键词]股票收益 ；肥尾 ；分形分布 ；R／S分析法 [中图分类号]F71 [文献标识码]A [文章编号]1oo8—6o72(2003)o6一o1o2一o2 分形分布有 四个参数 ：a 、y。其 中a是稳定性指 一 、 引言 数或特征指数 。标志着分布 的峰度及尾部 的厚性 a∈ [o． 股票收益率波动是一个 随机过程 ，对他们 的分布及统 2]．当a一2时．稳定分布 即为正态分布 ；当 1≤a 2时．方 计特征描述是金融经济学 中的一个非常重要的问题_]。在 差不确定或者无限；当0 a≤ l时。不存在稳定的均值 。a 金融风险管理 中，投资组合 中都必须知道收益率 的分布特 在这一范围很少 出现 ；当 1≤ a 2时。存在稳定的均值 。 征_2。传统的经济学认为 ，收益率服从正态分布 。在这一 这一范 围中的非整数 a对应于分形布 朗运动 ．具有长期相 基础上 ，诞生 了许多经典金融理论及模型 ，包括 资本资产定 关性和统计 自相似性 的特 点 ．即它们 是分形 的．a是 时 间 价模型 (CAP，r)和无套利定价模型 (APT)。然而 ．只有在收 序列概率空 间的分形维 ，并且 a= 1／H．H 是 Hursl指数 益率 的考察 时间标度 区间 比较大 时 。正态分布 的假设才 能 Hursl在研究水库控制 问题时。发现来 自降雨等 的水 成立 。当时间区间很小时。收益率 的分布密度 函数在尾部 流人量没有呈现像 以前 的学者所假定遵循纯粹 随机 游走 呈肥尾分布特征 ]。对这类问题往往很难用正态分布去描 过程 ，而是遵循一个有偏 的随机游走过程 ，即分形布 朗运 述 。即使这样做效果往往也很差 。国内外许多工作者都对 动 。现在一般称为分维 时间序列 。Hursl后来发现许 多 这一现象进行 了深人研究 ．发现股票收益率并不是传统的 自然现象也遵循 同样 的规律 。有偏 的随机 游走意味着 在 正态分布 。而是具有 明显的非线性特征—— 分形分布 。 观测变量之间有 “记忆 ”．一个时期 的事件会影响以后 的事 件 。1951年 ．Hurst提 出了分析有偏 的随机游走过程 的时 二、分形分布 (fractaldistribution) 间序列方法——R／S(RescaledRangeAnalysis)分析方法 。 中心极 限定理是现代统计学 的