中级财管 第九章 收入与分配管理理4.docVIP

第九章 收入与分配管理 第三节 分配管理 二、利润分配制约因素 （一）法律因素 限制因素 说明 资本保全约束 不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积)发放股利。 资本积累约束 规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。 超额累积利润约束 如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。 偿债能力约束 要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。 【例题18·单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ 　 ）。（2008年） A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素 【答案】C 【解析】法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。 【例题19·多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ 　 ）。（2004年） A.当期利润 B.留存收益 C.资本公积 D.股本 【答案】AB 【解析】资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。 （二）公司因素 限制因素 说明 现金流量 公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周围，使生产经营得以有序进行。 资产的流动性 资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。 盈余的稳定性 一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。 投资机会 有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。此外，如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利。 筹资因素 如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。 举债能力 具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。 其他因素 不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异。 【例题20· 判断题】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累。 （ ）（2011年） 【答案】× 【解析】由于企业处于衰退期，此时企业将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬，企业就不应多留存收益，而应多发股利，这样有利于股东价值的最大化。 （三）股东因素 限制因素 说明 控制权 为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。 稳定的收入 依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。 避税 高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。 （四）其他因素 限制因素 说明 债务契约 如果债务合同限制股利支付，公司只能采取低股利政策。 通货膨胀 在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。 【例题21·单选题】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ 　 ）。 （2010年) A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关 B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策 C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平 D.债权人不会影响公司的股利分配政策 【答案】B 【解析】此题考主要考核点是利润分配制约因素。一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高，因此选项A的说法是不正确的；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平，因此选项C的说法是不正确的；为了保障债权人的利益，法律规定公司不能用资本发放股利，因此债权人会影响公司的股利分配政策，所以选项D的说法是不正确的。偿债能力弱的公司一般采用低现金股利政策，所以选项B正确。 三、股利支付形式与程序 （一）股利支付形式 形式 说明 现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。 财产股利 是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。 负债股利 负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发放公司债券的方式支付股利。 股票股利 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利。 【例题22·单选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【答案】C 【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的