社科院：可考虑形成统一的中央证券存管制度.docVIP

由中国社科院金融研究所支付清算研究中心组织编写的《支付清算蓝皮书：中国支付清算发展报告（2014）》（下称《蓝皮书》）于26日在北京发布。在谈及我国证券支付清算体系所存在的问题及发展方向时，《蓝皮书》称：应降低不同市场间分割所带来的成本，将不同的市场主体纳入统一的监管框架中，以真正推动作为一个整体的证券支付清算市场的发展。 《蓝皮书》说，我国证券支付清算体系的监管涉及多个部门，中债登受央行、财政部和银监会的管理，中证登由证监会主管，上清所则直接由央行主管。目前在这种分业监管制度安排下，我国证券支付体系运行存在诸多体制机制方面的问题。以下三类问题显得尤为突出。 第一，银行间与交易所市场存在一定程度的分割，甚至银行间市场本身又由于托管结算机构的不同，被进一步分割。投资者需要在不同的中央证券存管机构分别设立账户，同时资金在不同市场间的流动性也受到影响。这无形中增加了交易成本，带来了效率上的损失。 第二，因为证券在不同市场间的流通存在一些障碍，又由于各自市场相应的规则有所不同，造成产品定价方面存在一些差异。以债券为例，同一品种在银行间市场和交易所市场往往呈现出两个不同的价格，有的品种甚至存在三种价格（还包括上清所价格）。除了价格外， 同一发行人发行的债券在银行间市场和交易所市场有时也会得到不同等级的信用评级结果。这种差异一方面会影响到正常的国债收益率曲线和基准利率的形成，干扰利率市场化进程