第二章开放经济下的国际金融活动.pptVIP

（2）目的 A. 套 期 保 值 （Hedging) 卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。 * B. 投 机（Speculation） 根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动从中赚取利润。 * 3、套期保值 　（1） 含义： 指卖出(或买入)金额等于所持有的(或所承担的)一笔外币资产(或负债)的远期外汇，交割期限一般与资产变现(或负债偿付)的日期相匹配，使这笔外币资产(或外币负债)以本币表示的价值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，通常又简称为“套期保值”，或“抵补保值”或“套头交易”。 　 （2）主要使用者：进出口商、国际投资者、外币借贷者。 * （3）案例:出口商出口收汇的保值 　 【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为?1=$1.6750/60，英镑三个月的远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为?1=$ 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不考虑交易费用） * 解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD （2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进 1,000,000×1.6250=1,625,000USD (3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD *  进口商进口付汇保值 【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是： 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 3月期远期汇水数：2.00～1.90 故3月期远期汇率为： 1 澳元＝98.00～98.22日元 （设3个月后日元对澳元的即期汇率为：1澳元＝80.00～ 80.10日元） * 问： (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元? 　 (2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元? 　　 (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元? * 解： (1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元，即10,000,000澳元。 (2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：1澳元=80.00日元计算须向银行支付10亿/80＝0.125亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。 * (3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元＝98.00日元。3个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/98＝10,204,081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。 这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。 * 4、投机 　　　含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。 由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投机者并不需要雄厚的资金，可以“以小博大”，炒作成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投机。 * 2、投机性远期外汇交易可以分： (1)买空(Buy Long)：先买后卖 含义： 所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，