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杠杆策略—130/30 基本步骤 第一步，对股票池股票的α进行排序 第二步，按照一定比例卖空排名靠后的股票 第三步，融资买入排名靠前的股票 最终实现整个投资组合的β 值不变 国外130/30共同基金公司多数做法： 构建一个100%仓位的指数基金 建立选股模型 对于股票未来表现进行排序 30%预期最好的 30%预期最坏的 融资买入30%最好的 融券卖出30%最差的 构建130/30组合 融资融券给我们带来了什么——杠杆策略 配对交易 不看好一个行业或者股票 但是担心市场上涨 难以判断市场，但是能够判断两个公司的估值水平 看好一个公司但是担心行业或市场的普跌 配对 交易 融资融券给我们带来了什么——配对交易 配对交易 基本原理 预期两支股票的走势有强弱分化 同时构建一支股票的多头和另一支股票的空头 获取差额收益 典型应用 同质公司的价差回复、事件驱动 给一个利好公司搭配一个行业空头，对冲市场和行业风险 给一个利空公司搭配一个行业多头，对冲市场和行业风险 融资融券给我们带来了什么——配对交易 配对交易—价差回复 融资融券给我们带来了什么——配对交易 在两只股票基本面未发生变化的情况下，如果其中一只股票价格较大偏离合理价差区间，投资可以考虑进行配对交易，通过价差回复中获利。 配对交易—对冲风险 给一个利好公司搭配一个行业空头，对冲市场和行业风险 给一个利空公司搭配一个行业多头，对冲市场和行业风险 举例：投资者持有X股票其基本面优秀目前估值偏低，有上涨的预期。但是投资者依然担心整个行业下跌影响X股票的走势。 Y股票走势与行业走势基本相似 即模拟行业走势 Z股票行业中走势较弱 即行业下跌Z股票跌幅大于行业，行业上涨Z股票涨幅小于行业。 配对方法一：买入X，融券卖出部分或全部多头部位的Y股票 配对方法二：买入X，融券卖出部分或全部多头部位的Z股票 对冲行业下跌的风险 融资融券给我们带来了什么——配对交易 市场中性 市场中性策略(Market Neutral Strategies)是配对交易策略的极端形式。一个市场中性的投资者可以持有任意数量的多头和空头头寸，来达到保值或投机的目的；在某种特殊的情况下，他可以持有50%的多头头寸和50%的空头头寸，使得净头寸恰好为0。 市场中性策略，意味着基金不承担市场风险，也就无法获得市场风险的回报。这时，基金经理只能依靠自己的选股能力、选时能力和精密的统计模型来获得回报。 最常见的市场中性策略有两种：股票市场中性策略和统计套利策略 融资融券给我们带来了什么——市场中性 中性策略—股票市场中性策略 股票市场中性策略(Equity Market Neutral)，即基本回避市场风险的对冲基金策略。 1、基本面分析和事件分析来在同一行业内构建的投资组合，买入行业优势公司，卖出行业弱势公司。持有数量大致相等的多头和空头头寸 2、卖空股指期货，买入衍生品等方式来对冲市场风险。 股票市场中性基金是仅次于配对交易股票基金的第二大股票对冲基金类别，目前A股市场运用此中性策略尚有困难。 融资融券给我们带来了什么——市场中性 中性策略—统计套利特点 * 中性策略—统计套利策略 统计套利策略(Statistic Arbitrage)，即根据历史数据，统计出几种资产之间的相互关系，一旦现实市场偏离了历史数据关系，就进行交易以套利。 金融产品库 几千只股票、债券、权证、衍生产品 消息 事件 多头仓位 空头仓位 杠杆 中性收益 量化模型+计算机计算+人脑判断 融资融券给我们带来了什么——市场中性 第四部分 中信证券的优势 1、资金优势 2、综合优势 3、费用优势 4、券源优势 5、研究优势、技术优势 中信证券的优势 * 1995年发起设立 净资产 约11亿元 1999年增资改制 净资产 约33亿元 2003年公开发行上市 净资产 约52亿元 2006年定向增发 净资产 突破100亿元 2007年公募增发 净资产 突破500亿元 首家公开发行的证券公司 首批创新试点的证券公司 2008、2009年连续被评为A类AA级证券公司 公司在证券承销、经纪业务、直接投资、产业投资基金、基金管理、研究等领域均位列行业前列 2009年 净资产 616亿元 一、中信证券综合优势 中信证券的优势 * 二、 资金优势 公司自有资金和证券储备充足，可以满足融资融券业务试点期间的客户需求。 截止2009年末，公司净资产615.96亿元，净资本349亿元。 截止2010年2月28日，公司可配置资产超过400亿元。 截止2010年2月28日，公司“可供出售金融资产”科目下，共持有证券交易所公布的90只标的证券中的21只，持股数总计3.5亿股，