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有效市场假说（Efficient market hypothesis, EMH） 若资本市场在证券价格形成中充分而准确地反映了全部信息，则认为市场是有效率的，即若证券价格不会由于向所有投资者公开信息集而受到影响，则该市场对信息集是有效率的，这意味着以证券市场信息为基础的证券交易不可能获得超额利益。 有效市场假说的缺陷 1.理性交易者假设缺陷 2.完全信息假设缺陷 （1）交易客体是同质 （2）交易双方均可自由进出市场 （3）交易双方都是价格的接受者，不存在操纵市场的行为 （4）所有交易双方都具备完全知识和完全信息 3.检验缺陷 　 用市场有效性前提下的预期收益模型是无法检验市场有效性的。 4.套利的有限性 在现实的金融市场中套利交易会由于制度约束、信息约束和交易成本等诸多因素而受到极大的限制。 2、“股票溢价之谜”（equity premium puzzle）指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。 行为金融学的解释：短视的损失厌恶 3、封闭式基金之谜 指封闭式基金单位份额交易的价格不等于其净资产现值。虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价交易。但是，实证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍的现象。 封闭式基金的价格