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第五章 证券投资管理 学习目的与要求： 证券投资是公司财务资金的运用环节，影响公司的未来收益水平。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司证券投资决策的财务因素，熟练掌握证券投资决策的基本决策方法，灵活运用于各种证券投资的可行性分析。 第一节 证券投资的种类与目的 一、证券的含义与种类 (一)证券的含义与特征 证券是票面在有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。  (二)证券的种类 1.按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券 2.按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。 3.按照证券收益稳定状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。 4.按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券。 证券投资 (三）可供企业投资的主要证券 政府债券 短期融资券 可转让存单 企业债券 企业股票 证券投资基金 （四）证券投资的分类 依投资的对象来进行分类 债券投资 股票投资 基金投资 组合投资 证券投资 三、证券投资的含义与目的 (一)证券投资的含义 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价格不稳定、交易成本低等特点。  证券投资 (二)证券投资的目的 证券投资的目的主要有： (1)暂时存放闲置资金； (2)获取投资收益； (3)取得控制权； (4)稳定与客户的关系； (5)多元化投资，分散风险。 第二节证券投资风险与收益 一、证券投资风险  投资者在进行证券投资时，应对欲投资的证券风险进行充分估计，对期望报酬率进行谨慎测算。 证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。  系统性风险主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险，期限风险。  非系统风险主要包括违约风险、流动性风险。 证券投资 二、证券投资收益  证券投资收益包括证券出售现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。 证券投资报酬，既可以用相对数表示，也可以用绝对数表示，而在企业财务管理中通常使用相对数，即用投资报酬率来反映。 （一）债券投资收益的计算 1、票面收益率。即名义收益率，按票面价格计算确定的收益率。 2、最终实际收益率。指债券发行认购日至最终到期偿还日止，投资者获利的实际收益率。 例5-1,5-2 一张面值为1000元的债券，票面收益率是10%，期限是半年，发行价格为950，债券购买者在到期时可获利息200元，则实际收益率为： 若发行价格为1020元 若发行价格为1000元 3、持有期间收益率 从债券购入日到卖出日为止这段时间的年利率。 例5-3：乙企业于2003年4月1日以10000元购入面额为10000元的新发行债券，票面利率为12%，2年后一次还本付息。若2003年7月1日，以10300元的价格卖出，要求计算企业的债券投资持有期间收益率。 4、到期收益率 指对已在市场上流通的旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这段时间的年利率。 例5-4：丙企业以11 300元从乙企业购入面额为10 000元的债券，并持有到还本付息为止，持有期间为9个月。则丙企业的到期收益率为： （二）股票投资收益的计算 1、股利收益 （1）每股盈利，税后利润与普通股股数之比。 若企业同时发行优先股，则应从税后盈利中扣减优先股息。 （2）每股盈利增长率，衡量公司每股盈利增长速度的指标 （3）每股股利，每一普通股能获得的股利收益。 2、资本增值收益。股票投资获得资本增值收益的形式是送股，又可称为公积金转增股本。资本增值收益是长期投资者选择优质公司股票后长期持有的主要投资目的。 3、买卖差价收益，指通过股票买入价与卖出价之间的差额所获取的收如，又称资本损益。当卖出价高于买入价时为资本收益，即资本利得为正，反之为资本损失，即资本利得为负。 三、证券风险与收益的确认——证券信用等级 (一)债券的评级 考虑因素：1、违约的可能性；2、债务的性质和有关附属条款；3、在破产时债权人的相对低位。 对于我国企业信用评估的信用等级具体分为：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。通常都把前四个等级定为投资级(AAA-BBB)，把后五个等级定为投机级(BB-C)。投资级表示收益正常，风险很小；而投机级表示收益没有保障，但风险更大。 （二）优先股评级 考虑因素：1、支付股息的可能性；2、优先股的性质和各种条款；3、在破产清算和企业重组时优先股的相对低位。 优先股等级一般不能高于同一企业发行的债券等级。 （三）短期融资券的评级 按债务人支付商业票据债务的能力划分为A、B、C、D四大类。 （四）普通股编类