__[金融市场]证券投资与金融衍生品和个人金融市场PPT 页.pptVIP

证券投资、金融衍生品和个人金融市场 汤洪波 中山大学管理学院博士后 广州金融高等专科学校金融系 TEL: 证券基础 风险：收益的分散性和变异性，即收益相对与期望收益的可能偏差。 投资者的目标：尽可能高的收益、尽可能低的风险。 投资的中心问题：风险和收益的权衡 投资分析的方法：基本分析法、技术分析法、证券投资组合理论。 证券 证券：一般意义指用以证明持有人有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。 证券的构成：证据证券（如借据、收据）、所有权证券（如存单、存折、土地所有权证）、有价证券（包括商品证券，如提货单、仓单、运货单；货币证券，如期票、汇票、支票；资本证券，如股票、债券、认股权证、基金等。 证券的特性和功能 特性：期限性、收益性（经常收入和资本收益）、流动性、风险性、权利性 功能： （1）筹资：企业、金融机构、政府 （2）风险分散：投资人与筹资人共但风险、共项收益；投资人的分散投资 （3）告示：在证券市场有效前提下。 股票 股票：表示股东按其所持股份享受权益和承担义务的可转让凭证。 基本特性： （1）期限上的永久性 （2）报酬上的剩余性（剩余索取权，排在债券之后） （3）清偿上的附属性（不是必须要清偿） （4）责任上的有限性 股票的分类 普通股：经营参与权、优先认股权、剩余财产分配权 优先股：股息优先且固定、优先清偿、有限表决、可由公司赎回、一般无表决权 股票的价格 1、票面价格：面值，一般为1元 2、发行价格：新股的实际销售价 3、帐面价格：净资产/总股本 4、内在价格：∑ 股票未来t年收益/（1+贴现率）t 5、清算价格：帐面价格 6、市场价格：市场转让价格=预期股息收益率/市场利率。由市场供求决定，与票面价格、帐面价格基本无关。 债券 1、债券的种类 政府债券：国债 公司债券：一般由股份公司发行 企业债券：中国国有独资或有限责任公司发行 金融债券：金融机构发行 债券的形态和票面要素 1、实物券：以实物券的形式记录债权,面值不等,不记名,不挂失,可上市流通。2000年5月,最后一期无记名国债到期兑付,该类国债在中国国债市场上全面退出。 2、凭证式债券：通过银行发行,可挂失,以类似于定期存单的收款凭证记录债权,载明面值、价格、还本期限、利率等基本要素。不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费 3、记帐式债券：以记账形式记录债权,通过采用无纸化形式发行和交易,可以记名、挂失。发行、保管、交易和兑付采用计算机无纸化管理，使效率提高、成本降低、交易安全。目前,记账式国债在银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场均可流通。 债券的票面要素 票面价值、偿还期限、利率、发行人 债券的招标 1、划款期招标：竞争标的物是缴款期，发行人按缴款期由近到远确定中标者 2、收益率招标：竞争标的物是年收益率，发行人按年收益率由低到高确定中标者 3、利差招标：常用于浮动利率债券（由基础利率+基本利差构成），竞争标的物是基本利差 4、美国式（多种价格）和荷兰式（单一价格）、混合式招标（新近推出的方式） 美国式招标：投标商提出不同的认购价格或年收益率，各个中标商有不同的认购价。 特点：投标商会更认真地综合考虑每个价位上的认购能力、中标概率，公开竞争性强，但应有合理的投标数量限定以防垄断。（所罗门公司在91年5月借用客户帐户投标控制了美国2年期国债发行额的94%，结果被罚款2.9亿美元。) 与荷兰式招标相比，市场需求强烈时，美国式收益率招标所确定的票面利率会低一些；市场需求不高时，由美国式招标确定的发行利率要高些。 荷兰式招标：发行者按募满发行额为止的最低中标价作为全体中标商的最后中标价格，即所有投标商中标价格一致。价格招标和收益率招标均可采用。当价格招标时，最终中标价是所有中标价格的最低价格；当采用收益率招标时，最后中标认购收益率是所有中标收益率的最高收益率。鼓励投标商竞争高价，因为所有中标商最终得到同样的最低中标价。适用于投标技巧不高、市场需求旺盛情况。 混合式招标：结合了荷兰式招标和美国式招标的特点，有助于降低发行成本，促使投标人准确分析收益率曲线变化趋势。采用“全场加权平均”原则，即投标人按不同档位的利率投标，计算全场加权平均利率，且高于全场加权平均利率10%以内的投标人均可中标。 4月19日发行的2004年记帐式（三期）国债就首次采用混合式招标。当然，招标规则还待完善。 债券收益计算方法　　 　债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券