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行业报告 中资银行股中资银行股年投资策略分析报告年投资策略分析报告 中资银行股中资银行股年投资策略分析报告年投资策略分析报告 近水楼台欢歌笑语还看大中国近水楼台欢歌笑语还看大中国 近水楼台欢歌笑语还看大中国近水楼台欢歌笑语还看大中国 2007 年 1 月 12 日 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 中国经济的发展为中国资产提供增值基础中国经济的发展为中国资产提供增值基础 世界对中国经济的关注掀起了 中国经济的发展为中国资产提供增值基础中国经济的发展为中国资产提供增值基础 新一轮投资中国资产的热潮。中国经济的高速发展给整个银行行业带来了巨 大的发展机会。不断扩大的贸易顺差迫使人民币升值，对于尚未完全放开的 中国资本市场来说，买中国的银行股是投资中国经济和人民币升值的最优选 则之一。 中国银行业从中国经济的高速发展中受益中国银行业从中国经济的高速发展中受益 我们长期看好中资银行股，主 中国银行业从中国经济的高速发展中受益中国银行业从中国经济的高速发展中受益 要是因为中资银行业作为受惠中国经济增长的前沿行业，成长快并且改善空 间大。近年来，凭借政府的支持，国有银行剥离部分不良资产;部分商业银 行通过引进策略投资者改善管理、提高资产质量，整个行业的经营状况得到 很大程度的改善。 我们对整个行业给予增持评级。我们对整个行业给予增持评级。 我们对整个行业给予增持评级。我们对整个行业给予增持评级。 中国银行业的整体盈利正逐步提高中国银行业的整体盈利正逐步提高 在国家政策的支持下，在经济高速发 中国银行业的整体盈利正逐步提高中国银行业的整体盈利正逐步提高 展的促进下以及监管环境的改善下， 我们有理由相信中国银行体系会持续 健康高速发展。我们预计整个行业 2007 年净利润的平均增速不低于 20%。 在五家 H 股上市银行中我们长期推荐工行和招行，前者为中国最大的银行， 拥有庞大的网点和客户资源，控制者中国银行业近 20%的资产，改善空间极 大；后者为中国新生商业银行的代表，资产质量好，成长快，管理水平先进。 整个行业发展面临的阶段性障碍有待解除整个行业发展面临的阶段性障碍有待解除 为了适应经济体制的转变和经 整个行业发展面临的阶段性障碍有待解除整个行业发展面临的阶段性障碍有待解除 济环境的变化，中国的商业银行正在进行着自身经营方法和文化的转型，向 真正的商业银行转变。随着中国银行业的全面开放，国际大银行成为中国商 业银行发展的强有力的竞争者。如何处理好业务转型中遇到的困难，进一步 降低不良资产率和抵御外来行的竞争是摆在中国商业银行管理者的阶段性 难题。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of10 行业报告 世界在关注中国世界在关注中国-中国经济发展为中国资产提供增值基础-中国经济发展为中国资产提供增值基础 世界在关注中国世界在关注中国--中国经济发展为中国资产提供增值基础中国经济发展为中国资产提供增值基础 （一）（一） 预计 预计2007年中国2007年中国GDP仍将以世界最快速度增长GDP仍将以世界最快速度增长 （一）（一） 预计预中国年中国GDPGDP仍将以世界最快速度增长仍将以世界最快速度增长 图表图表1：1： 世界范围世界范围