菜籽油存货敞口套期保值方案.docVIP

××公司菜籽油存货敞口 套期保值方案 国贸期货研发部 蓝颖频 2011年5月 ××公司菜籽油存货敞口套期保值方案 假设根据××公司的实际生产经营需要，目前××公司库存15000吨，但鉴于公司菜籽油库存销售需要一定时间，因此由于短期全球农产品市场大幅下跌，公司菜籽油库存短期内也存在一定的价格下跌风险。为了规避菜籽油价格未来一个月的下跌风险，××公司可在郑州期货交易所对1.5万吨菜籽油(RO1109合约1500手)进行卖出套期保值。目前期货价格偏高，公司菜籽油套期保值存在一定的基差优势。 一、整个套期保值方案具体步骤设计 根据目前郑州期货市场结构和我们对各个菜籽油期货合约成交与持仓状况进行的分析，为了规避菜籽油价格下跌风险，我们介入的合约是RO1109合约。 2011年2月10日 初始建立空头仓位，共卖出RO1109合约1500手（1手=10吨）。 在初始建仓完毕之后，随着时间的推后，根据客户的实际经营需要，在库存消化的同时对相应的期货头寸进行平仓。 ××公司2011年2－3月具体套期保值操作设计 交易月份 合约 方向 数量（手） 备注 2011.02.10 RO1109 卖 1500 对2011.2.9的15000吨菜籽油进行卖出保值 2011.02.20 RO1109 平 500 销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓 2011.02.28 RO1109 平 500 销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓 2011.03.10 RO1109 平 500 销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓 备注 套保流程结束 二、套期保值效果分析 假设一： 日期 菜籽油现货 菜籽油期货（RO1109） 基差 2011.02.10 10500 11050 -550 2011.03.10 9750 10200 -550 盈亏 -750 +750 0 注：2月10日江苏地区菜籽油价格10500元/吨。 期货套期保值的目的 对1.5万吨的菜籽油库存进行套期保值，将菜籽油库存价格锁定在2011年2月10日的水平。 期货市场盈亏 ＝（11050-10200）元 ＝750元/吨 现货市场盈亏 ＝（10500－9750）元 ＝－750元 盈亏合计 =期货市场盈亏+现货市场盈亏 =750-750 =0元 效果分析 由于菜籽油价格大幅下跌，菜籽油每吨价格下跌750元，但由于公司事先进行卖出套期保值导致期货市场每吨盈利750元，从而弥补现货市场的亏损，从而将菜籽油现货价格锁定在大约10500元/吨的水平。 假设二： 日期 菜籽油现货 菜籽油期货（RO1109） 基差 2011.02.10 10500 11050 -550 2011.03.10 11050 11600 -550 盈亏 +550 -550 0 期货套期保值的目的 对1.5万吨的菜籽油库存进行套期保值，将菜籽油库存价格锁定在2011年2月10日的水平。 期货市场盈亏 ＝（11050-11600）元 ＝-550元/吨 现货市场盈亏 ＝（11050－10500）元 ＝+550元 盈亏合计 =期货市场盈亏+现货市场盈亏 =-550+550 =0元 效果分析 由于菜籽油现货价格大幅上涨，菜籽油每吨价格上涨550元，但由于公司事先进行卖出套期保值导致期货市场每吨亏损550元，从而将菜籽油现货价格锁定在大约10500元/吨的水平。 三、基差分析 日期 菜籽油现货 菜籽油期货（RO1109） 基差 2011.02.10 10500 11050 -550 2011.03.10 10200 10204 -4 盈利 -300 846 在套期保值过程中，由于基差逐渐收敛至0，导致在套保过程中公司略有盈利，最终将菜籽油的价格锁定在10500元/吨以上的水平。 四、套期保值资金量需求情况 初始建仓保证金：11050元/吨*10%*1.5万吨=1657.5万元（以2月10日1109合约价格为例，假设保证金比例按照郑州期货交易所保证金10%计算） 准备保证金：（按每吨上涨1000元计算）150 万 初始共需要资金：1657.5+150=1807.5万 五、套期保值成本 资金使用成本：（资金年利率5.31%，暂不考虑追加保证金利息成本） 保证金利息合计=1657.5*5.31％/12/3+ 1657.5*5.31％/12/2+1657.5*5.31％/12/1 =13.45万 期货市场交易手续费：（按照10元的手续费标准） ＝1500*10 ＝1.5万 套期保值成本合计： 总成本=13.45万+1.5万 =15万 每吨套期保值成本=15万/1.5万