IPO初始回报及创业投资参及_来自中小企业板的实证与研究.pdfVIP

经济科学·2011 年第 1 期 IPO初始回报与创业投资参与 ——来自中小企业板的实证研究 1 2 1 蒋 健 刘智毅 姚长辉 （1.北京大学光华管理学院 北京 100871 ） （2.天津财经大学经济学院 天津 300222 ） 摘 要：在国外，有很多学者通过实证研究得到结论：创业投资对受资企业上市后的 价格有明显的提升作用。本文以2006-2008 年在中小企业板上市的218 家企业为样本，实 证研究了有无创业投资参与的企业在上市前后的差异表现。结果表明，创业投资对受资企 业在上市前的盈利能力与业绩成长能力有促进作用，在受资企业上市后，给投资者传递了 积极的信号，提升了IPO 的初始回报。 关键词：初始回报 创业投资 价值提升 一、引 言 伴随着我国股票市场近 20 年的发展历程，我国 IPO 制度也经历了多个发展阶段。① 新股发行方式和定价机制也进行了不