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2014 年 02 月26 日 证券研究报告 ·宏观研究 2014 年年初就业与流动性点评 宽流动性带动就业的局面难现 投资要点 西南证券研究发展中心  通胀和失业率负相关。从观察历史数据和经济学理论可以发现，短期内通过提 分析师：刘峰 高通胀水平带动就业的规律在中国是存在的； 执业证号：S1250511110002  就业压力加大。年初，从汇丰PMI就业指数来看，市场就业压力较为严峻，加 电话：010 之今年700 多万大学生毕业，就业压力有加剧预期； 邮箱：liufeng@ 研究助理：刘言  央行短期收流动性为主。央行重启正回购释放出收缩流动性的倾向，全年货币 电话：023 政策较大概率稳中趋紧； 邮箱：liuyan@  货币宽松带动就业空间有限。鉴于我们分析的基础：1，央行收缩流动性；2， 就业压力加大，今年通过增加货币供给创造就业的空间十分有限。 相关研究 1. 1 月价格指数点评：经济短期仍处调 整之中 (2014-02- 18) 2. 对外贸易数据失真程度较小 (2014-02- 13) 3. 1 月 PMI 指数点评：经济短期承压 (2014-02- 10) 4. 2013 年 1- 11 月工业经济利润分析： 工业盈利水平在逐步恢复 (2014-01- 16) 5. PPI 低位调整、贸易增长回归真实 (2014-01- 13) 6. 2013 年 12 月价格数据点评：食品驱