次贷危机中的道德风险和兼管缺失.docVIP

次贷危机中的道德风险与兼管缺失 几千年来人类所争的就是财富的分配，人性的贪婪在商业上表现得最直接、最明显、也最彻底。人类自从有文字记载以来就有财富的争夺，有文争，有武夺。武夺就是通过战争，文争就是通过制度。不论是哪一种，贪婪是所有争夺的动力。2月7日汇丰控股表示，该行在次级抵押贷款业务方面存在的问题超过预期，并宣布将为美国抵押贷款坏账拨备106亿美元，较市场预期高出20%。这一宣布导致汇丰控股股价8日下跌2.7%。与此同时，美国第二大次级抵押贷款专业机构新世纪金融也在7日晚间宣布将调整其2006年前三季度的业绩报告，以修正与贷款回购损失相关的会计错误，并预计由早期坏账带来的损失可能会使公司2006年第四季度业绩出现亏损。消息发布次日，该公司股价快速下挫36%。曾经被视作美国经济增长最大引擎的房地产业，在过去五年中不仅拉动了与建筑业相关的产业增长，更成为许多市场蓬勃兴旺的主要推动力，这其中就包括如滚雪球般逐年扩大的美国住房抵押贷款市场。伴随房地产市场降温，有关抵押贷款风险的越来越成为人们关注的焦点，也频频见诸报端。以英国汇丰控股突发盈利预警的形式第一次真正浮出水面。 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。低利率通过降低借贷成本来刺激经济活性，使顾客和企业采购和建设更加轻松。宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。贷款买房子是非常好的金融制度：　　要求贷款者付20％的头款，表示贷款者的责任心；　　要求贷款的总数不能超过贷款者的年收入的四倍，也就是说年收入10万元的家庭，银行顶多借给你40万元买房子。　　这个基本金融产品是好的。为什么好？因为银行与贷款者的责任与风险都非常清楚，而且非常容易计算。贷款者知道如果付不出每个月的贷款就有可能失去房产和20％的头款；银行知道如果呆帐达到一定程度就会被政府关闭，取消营业资格。在责任与风险的平衡下，社会活动平稳运转。MBS（Mortage-Backed Security，抵押支持债券是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体，利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。因此，美国的MBS实际上是一种具有浓厚的公共金融政策色彩的证券化商品。(两房（政府支持）----(投行----(投资者 3、MBS的蜕变（次级抵押贷款，subprime?mortgage）：按揭贷款市场真正的爆炸性成长开始与20世纪90年代。这其间，是美国经济的黄金10年，通货膨胀适中，房价稳步增长，经济指标的波动小，企业的资产负债状况持续改善，资本市场流动性稳步增加。这些改变既减少了金融投资的风险，同时也降低了投资的名义回报率。整个经济发展处于平稳向上发展。然后，华尔街的贪婪，并没有因此而满足，而是更加热衷于寻求高回报。他们把目光投向美国法律规定政府支持企业不可以涉足的“非优质”按揭贷款市场。“非优质”按揭贷款，也就是除了政府支持企业愿意接受并提供信用担保以外的任何贷款。特别是在上世纪末和本世纪初，随着全球性互联网泡沫的破灭，加之美国受到911事件的影响，为了挽救美国的经济，保持美国经济的持续稳定地增长，美国联邦储备委员开始了大幅度的降息政策，实行了宽松的货币政策。这一政策，更加激励和放大了华尔街的贪婪。他们开始疯狂进入房地产市场。以获得更多的回报。 4，次级贷的参与者1：美国民众。从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。低利率通过降低借贷成本来刺激经济活性，使顾客和企业采购和建设更加轻松。宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。 1 1994---35 Billion 2006---640 Billion