宏观经济学 利率决定及利率对投资的影响.ppt

第6章 利率决定及利率对投资的影响 本章主要内容 本章学习目标 1.掌握货币需求的三大动机：交易性动机、预防性动机、投机性动机（流动性陷阱） 2.熟悉利率是如何决定的？ 3.掌握投资函数 4.熟悉企业是否投资考虑的因素： 利率与（MEI\MEC） 6.1 货币需求的三大动机 影响货币需求的因素 收入与利率对货币需求的影响 交易需要：收入越高，该需求越大； 预防需要：收入越高，该需求越大； 投机需要：利率越高，该需求越小； 所以，货币需求与利率、收入的关系 货币需求与收入成正比，与利率成反比。 影响货币需求的因素 实际货币需求与名义货币需求 一定数量的名义货币需求除以价格水平即为实际货币需求，即： 6.1.5 货币需求函数 上面所说的货币需求与其影响因素之间的关系成为货币需求函数，用公式可以表示为： 货币需求函数 实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky – hi 货币需求函数 货币需求函数 示例：不同收入和利率下的货币需求 6.2 均衡利率：货币市场均衡 三、货币市场的均衡 1.货币供求相互作用决定均衡货币量和均衡利率： A.货币供给与利率无关，为垂直线； B.货币需求随利率变动而变动，反方向； C.供求相互作用达到均衡货币量和利率。 货币市场均衡 i1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。 6.2.3货币需求曲线的变动-均衡利率的变动 货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。 6.2.4 货币市场均衡的变动（供给变动引起） 6.2.5货币市场均衡的变动（需求变动引起） 6.3 利率与投资需求（将教材更正） 若其他条件不变，利率水平降低，人们借款的成本就减少，对投资的需求就扩大。 通常把这种投资需求与利率之间的反向关系被定义为投资投资函数。 利率与投资需求 投资曲线及其斜率 影响投资的两个重要因素 投资的预期利润率（即资本边际效率） 投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资额的比率。 6.3.4 资本边际效率 现值[Present Value] ——投资的现值是投资未来收益现金流的现值。 净现值[Net Present Value] ——投资的净现值是投资未来收益现金流的现值减去投资的成本。 贴现率[Discount Rate] ——当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。 投资收益的现值与净现值（教材P106） CR——投资成本[Costs of an Investment] RI——投资收益[Returns of an Investment] （各年份投资收益不一定相等） n ——使用年限 J——资本品残值 r——年利率[Rate of Interest] PV——现值[Present Value] NPV——净现值[Net Present Value] 资本边际效率（MEC） 资本边际效率是一种贴现率，通过该贴现率可以把资本品的预期收益换算成现期的货币值，即资本品的成本。简单地讲，假设某一资本品预期一年后可以获得一笔收益，如果以CR代表资本品成本，R代表预期收益， r 代表资本边际效率，则有 C R= R /（1 + r ） 如果该资本品可以在今后若干年获得收益，并且在使用终了时还有报废价值J，则有 CR = R1/ （1 + r ）+ R2 / （1 + r ）2 + R3 / （1 + r ）3+···+ Rn / （1 + r ）n + J / （1 + r ）n 如果C、R和J的值被估算出来了，就可以很容易地求出资本边际效率r的值。显然，只有当资本边际效率大于市场利率的时候，投资才是有利可图的 资本的边际收益率的确定问题 例：南京锅炉厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营“ 忘不了” 酸菜鱼，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年边际收益率？ 凯恩斯认为，资本边际效率呈现递减趋势，因为： （1）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，重置成本越大，因此，预期收益减少，资本边际效率递减； （2）投资越多，产品的供给越多，产品未来的销路越受到影响，因此，预期收益减少，资本边际效率递减 由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此，投资需求量与利率之间就存在着反方向小变化关系 投资的边际效率（MEI） 一般来说，当利率下降时，投资需求增加。但是，如果每个企业都增加投资，资本品的价格就会上涨，从而重置成本CR就要增加。这样，在相同的预期收益下，资本边际效率r必然缩小，否则，就无法使未来收益折算成资本品的现值。 这种由于重置成本CR上升