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中国创业板与中小企业板比较研究（二） 中国创业板与中小企业板比较研究（二） 中中国国创创业业板板与与中中小小企企业业板板比比较较研研究究（（二二）） 第二节 创业板与中小企业板上市对象的比较 一、中小企业板的上市对象 中小企业板主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强、但规模较 主板小的中小企业，换言之，即主业突出、具有成长性和科技含量的 中小企业。 (一)中小企业的标准 根据国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局《关于印发中小企 业标准暂行规定的通知》(国经贸中小企[2003]143号)，中小企业标 准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定。 该规定适用于工业，建筑业，交通运输和邮政业，批发和零售业，住 宿和餐饮业。其中，工业包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生 产和供应业。除此以外其他行业的中小企业标准另行制定。 行业 指标 职工人数 销售额(营业收入) 资产总额 工业 2000人以下 30000万元以下 40000万元以下 建筑业 3000人以下 30000万元以下 40000万元以下 交通运输和邮政业 3000人以下 30000万元以下 批发和零售业 500人以下 15000万元以下 住宿和餐饮业 800人以下 15000万元以下 以上中小企业的认定标准主要是政府部门站在统计数据的角度，根据 企业职工人数、销售额、资产总额等指标划分企业规模，实际上与资 本市场的要求差异甚大。中小企业板没有刻意强调企业的规模，重心 在于关注企业的盈利能力及持续成长能力。根据上市条件，盈利能力 要求主要体现在最近3年净利润为正且累计超过3000万元、最近3 年现金流量净额累计超过5000万元或营业收入累计超过3亿元等财 务性指标方面。 (二)企业的生命周期 中小企业板的上市条件中虽然没有对企业的成长性明确提出要求，但 服务于成长型中小企业是其题中应有之义。当前与企业成长有关的理 论主要有规模经济理论、企业的资源基础观理论和企业生命周期理论 1，而生命周期理论则为目前最为人熟知且广泛运用的一种理论。根 据企业的生命周期理论，企业的周期分为四个阶段：初创期(创业期)、 成长期、成熟期和衰退期。企业的成长就是企业从初创期开始，依次 向成长期和成熟期的过渡。对于中小企业板而言，其上市资源的基础 是成长型中小企业，重心是处于成熟期的中小企业。 (三)成长型中小企业的评价 2000年起，中国企业评价协会会同原国家经贸委中小企业司、国家 统计局工交司设立了《中小企业发展问题研究》课题，提出了一种专 门评估成长型中小企业的方法—GEP评估法。该评估法以企业实际财 务指标为直接依据，建立包括发展状况、获利水平、经济效益、偿债 能力和行业成长性5大类指标的综合指标体系，运用二维判断法力求 科学、规范地对中小企业成长型进行综合评估。所谓成长型中小企业， 是指在较长时期（如3/5年以上）内，具有持续挖掘未利用资源的能 力，不同程度地表现出整体扩张的态势，未来发展预期良好的中小企 业。此后，中国企业评价协会、国家经贸委中小企业司、国家统计局 等部门基本上每年都发布“成长型中小企业发展报告”，其建立的五 大类评价指标体系如下：(一)发展状况：销售收入增长率；净利润增 长率；净资产增长率；(二)获利水平：内在投资价值；总资产报酬率； (三)经济效率：销售净利润率；工资增加值率；资本收益率；（四） 偿债能力：资产负债率；（五）行业成长性：行业销售收入增长率。 建立成长型中小企业的评价指标体系，对于遴选中小企业板上市后备 资源、完善上市企业选择方式具有重要的作用。 二、创业板的上市对象 创业板作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自 主创新企业及其他成长型创业企业的发展2，是落实自主创新国家战 略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。具体讲，创业板企业应 是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限， 具有较高的成长性的企业。 (一)成长型创业企业 创业企业是以科技创新为基础、以提高经济资源利用效率为前提、具 有极高灵活性和成长潜力的中小企业。因此，从某种意义上说，创业 企业就是成长型企业。 创业企业在发展过程中的典型特征是“三高”：高度的不确定性、高 度的成长性和高度的信息不对称性。就整体而言，创业企业遵循高风 险——高收益的特征，而这也正是投资者参与创业板市场的重要目 的。 (二)自主创新企业 根据《创业板管理暂行办法》，自主创新企业属于成长型创业企业的 范畴。而