常备借贷便利的实施效果分析.pdfVIP

　 　 财政金融　 　 　 　 　 财经纵览 常备借贷便利的实施效果分析 李鹏艳 摘　 要:2013年11月6 日, 中国人民银行官网首次正式公布了常备借贷便利 (SLF) 的货币政策工具, 该政策工具一经推出就引起了 社会各界广泛关注, 该政策工具到底是如何调节市场货币的, 其传导应用机制是如何的, 都是一个个问号。 如今, 一年半过去了, 2014 年 9 月, 央行继续向五大国有银行投入了5000亿的SLF, 到底SLF的实施效果如何, 本文将从 SLF产生的背景、 理论知识、 SLF在日常流动 性管理中的应用以及SLF对利率市场化的影响这几方面来分析常备借贷便利该货币政策实施的效果。 关键词: 常备借贷便利; 有效性; 流动性; 利率市场化 2013年, 中国人民银行为了应对商业银行所谓的 “钱荒” 现象, 就目前实施成果来看, 2013 年内, 该货币政策已应用于银行体系 于13年11月6 日, 正式公布常备借贷便利这一政策性工具。 所谓的常 流动性出现紧张的两个时点上, 一是2013 年春节前商业银行因现金大 备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道, 主要功能是满足金 量投放而资金紧张之时, 二是2013 年6 月底货币市场受多重因素叠加 融机构期限较长的大额流动性需求。 对象主要为政策性银行和全国性商 影响出现波动时。 这两次的操作, 有效缓解了市场流动性的紧张状况, 业银行, 期限为1-3个月。 利率水平根据货币政策调控、 引导市场利 稳定了我国经济运行, 防范金融体系流动性风险的发生。 率的需要等综合确定。 常备借贷便利以抵押方式发放, 合格抵押品包括 2. 改善市场流动性的传导机制 [1] 经济学家们认为, 借贷便利类货币政策工具主要是通过向市场提供 高信用评级的债券类资产, 及优质信贷资产等 。 自此, 它成为中国人 民银行新型货币政策工具。 流动性来引导实体经济的发展, 常备借贷便利的实施改善了市场的流动 [3] 一、 常备借贷便利在日常流动性管理中的运用 性、 引导市场利率波动的变化 。 第一个变化是加强了市场预期的职 国际上, 各个国家中央银行普遍做法是将公开市场操作和常备借贷 能, 在2013年6月初, 由于一些金融机构贷款增长较快, 出现了头寸 便利这两个政策工具结合起来使用, 用以控制货币的流动性, 增强央行 紧张, 同时, 金融市场中的银行间拆借利率飙升, 央行担心商业银行的 对货币的调控性, 做好商业银行的流动性风险管理, 有助于加强货币市 “钱荒” 现象会恶化。 常备借贷便利的实施, 及时的降低了银行间的资 场利率的调控力。 常备借贷便利作为我国新兴货币政策工具, 他如何影 金成本, 满足了商业银行的流动性需求。 在真实降低利率之前, 央行先 响我国的流动性管理, 本文从常备借贷便利的特点, SLF流动性的传导 向市场传递强劲信号, 给予投资者更可信的市场预期, 这有利于降低市 机制及产生的市场效应这三个方面来具体分析。 场的非正常波动。 第二个变化是进一步扩展了借款期限和抵押品的范 1. 常备借贷便利特点分析 围。 常备借贷便利是用于满足金融机构期限较长的大额流动性需求, 期 中国人民银行在2013年年初, 根据我国金融市场调控情况, 为了 限为1-3个月, 这是一项新的期限的货币政策工具。 同时, 该政策实 应对银行体系可能出现的临时性流动性短缺问题, 初创了公开市场短期 施方式也有别于其他货币政策工具, SLF发放方式是抵押, 其