我国私募股权投资退出机制研究.pdf

摘簧 摘要 本文运焉成本收益方法对影响私募股权投资退出方式和退出时闻蛉各种因 素进行分析，并就单因素下私募股权投资者对不同退出方式的偏好程度进行排 序。本文将各种影响因素分为两大类：成本因素和收益因素。所分析的成本因素 主要包括：信息不对称所引发的成本、公司治理成本、流动性成本、交易成本以 及私募股权基金存续期限剃新造藏的机会成本；收益因素主要包括：协同效应、 未来筹资的能力、新股热销所带来的收益以及声誉所形成的收益。在上述分析的 基础上，本文以太子奶集团为案例，结合各种成本收益因素对其退出决策进行分 析，并将得出的结论与实际情况进行简单对比，实现对上述成本收益因素的间接 检验。 最后，本文就我国资本市场以及私募股权投资退出机制中存在的问题提出完 善的建议：(1)要加紧建立多层次的资本市场体系，包括全国性证券交易所市场、 创业板市场、区域性证券交易市场和产权交易市场在内的完整的多层次资本市场 体系，同时要提高各个市场於流动性、稳定性以及信息透明度；(2)要抓紧建立 有效的中介服务环境，从而将私募股权投资的各个部分紧密联系起来，使门类复 杂的投资对象和多轮次、细分割的投资过程成为一个顺畅的资本循环和增值避 程，为私募股权投资的退出提供更好的服务；(3)要努力完善股权交易中的相关 Public 法律法规制度，保证私募股权投资以首次公开发行(Initial Offering，IPO)、 产权交易、管理层回购和破产清算等方式退出的顺利进行，实现退出时的有法可 依。通过成熟的多层次资本市场体系的建设、有效的中介服务环境的形成和相关 法律法规的完善，为我国私募股权投资创造良好的退出环境，从而吸引更多的国 外、民间等私募股权基金投资于有发展潜力的企业，促进我圜金融业以及经济的 发展。 关键词：私募股权投资；成本收益分析；退出机制 Abstract Abstract cost-benefit that This uses onthevariousfactors the paper approach impactway exit andthetimeofthe wemakeasortofthe of ofprivateequity．Then ways preference the onthe factor．Inthis aredividedinto variousfactors privateequity single paper,the the two costfactorsand factors．Thecostfactorsthat include： types：the yield analyzed theinformation thecostcaused by asymmetry，the cost，the corporategovernance transactioncostaswella