我国推出股指期货风险分析及管理研究.pdf

中文摘要 摘要：股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的会融期货品种，是二十 世纪八十年代金融创新浪潮中出现的最重要、最成功的会融衍生工具之一。股指 期货作为国际资本市场成熟的风险管理工具，发挥着越来越重要的作用。随着中 国资本市场的发展，开放式基会、社保基金和保险资金等机构投资者不断涌入证 券市场。股指期货对于期货投资者和股票投资者都是一个新鲜事物。对于股指期 货的作用，乐观主义者期待它化解经济泡沫，消化市场风险；悲观主义者担心它 推波助澜，引发股灾，进而对整个资本市场产生严重危害。为保证大资金的安全 运作和股市的『F常发展，中国资本市场急需股指期货等有效的避险工具。 由于股指期货自身的投机性、矧接性和集中性，使得现货市场交易中的全部 风险以更加剧烈的方式在期货市场中表现出来，又由于股指期货交易“以小博大” 的财务杠杆特性使得本已凝聚的风险迸一步扩大，并波及到相关会融资产市场。 因此，对股指期货交易风险的防范及管理就显得尤为重要。能否控制风险，是能 否推出股指期货的重要前提。 本文在研究过程中运用系统理论、归纳演绎、比较和实证分析等研究方法。 在借鉴国外股指期货风险管理成功系统经验基础上，结合我国证券和期货市场的 特点，按照风险管理的过程从股指期货风险识别、评估、控制三方面进行研究， 并运用金融市场风险测量技术，对即将推出的指数期货风险测量进行模拟分析， 通过模拟分析介绍我国金融衍生品的风险评估方法，为以后我国的股指期货风险 测量提供参考，进而建立我国股指期货风险管理体系。 本文引入VaR技术对我国即将上市的沪深300指数期货的风险进行测量，并用 失败频率检验法证明计算出来的MaR值是有效的。通过分析得出计算得到的VaR 值基本把握了其市场风险，为将来我国股指期货风险管理提供了一套相对可行的 理论方法。在对股指期货的风险管理研究中，借鉴国际上股指期货监管模式，并 结合我国现行的期货市场的风险管理体制，提出我国股指期货市场应采用的一元 三级监管模式和相应的风险监管措施。 关键词：股指期货风险识别风险测量风险控制VaR技术风险管理 lE塞銮适太堂童些亟±堂僮论室 △旦墨!B△￡! ABSTRACT ABSTRACT：ThestockindexfuturesiSa of financialfutures stock variety taking as indextrade canefromthefinancialinnovationinthe1980’Sand price target，which becameoneofthemost andsuccessful important financialderivatives．anditiSalSOone financialderivativeshasthe that shortest and fastest．Stockindexfutures historygrew moreandmore roleasamature risk instrumentof play important management internationalmarket．Withthe ofChinese capital development capitalmarket，the investorsfromdifferent as fundand organizations，suchopen—endfund，so