影响我国企业海外并购宏观因素金融危机前后数据对比分析刘艳春.pdfVIP

第42 卷 第2 期 辽宁大学学报（哲学社会科学版） Vol. 42 No. 2 2014 年3 月 Journal of Liaoning University （Philosophy and Social Sciences） Mar. 2014 影响我国企业海外并购的宏观因素 ———金融危机前后数据的对比分析 刘艳春 胡微娜 辽宁大学商学院，辽宁沈阳110036） （ 摘 要：本文采用多元协整分析模型，以1988年到2011年我国海外并购交易总额为样本，引入时间虚拟 变量，对金融危机前后影响中国企业海外并购的宏观因素进行了实证分析。结果表明：通货膨胀率、国内生产总 值增长率和货币供给量对海外并购交易额有显著的正向影响；汇率、利率和商品进口增长率对海外并购交易额 有显著的负向影响；国内生产总值增长率对海外并购的影响在金融危机前后没有显著的改变；利率对海外并购 交易额的影响在金融危机后逐渐变强；而汇率和货币供给量对海外并购交易额的影响在金融危机后逐渐减弱。 关键词：海外并购；宏观因素；通货膨胀率；汇率；利率 中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1002-3291 （2014）02-0026-09 一、引 言 从上世纪80 年代开始，在全球化的推动下世界各国的对外直接投资快速增长，中国作为最大的发展中国 家已经成为全球最大的对外直接投资对象，近些年中国对外直接投资的发展也十分迅速（如图1 所示）。 .4 1 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 234567890123456789012345678901 888888889999999999000000000011 999999999999999999000000000000 111111111111111111222222222222 图1 我国对外直接投资占GDP比重（%） 资料来源：联合国贸易与发展会议发布数据 联合国贸易与发展会议发布的《世界投资报告2012》中指出，2011 年中国对外直接投资流出和存储 量分别是651 亿美元和3 660 亿美元，占全球对外直接投资流出和存储量的比重分别为3.8%和 1.7% 〔1〕 。2004 年以前，我国海外直接投资量是非常少的。伴随我国经常项目顺差的急剧增加，2004 年起，我国 收稿日期：2013-04-09 作者简介：刘艳春，女，辽宁沈阳人，辽宁大学商学院教授，博士生导师。研究方向：技术经济评价与风险管理。 胡微娜，女，辽宁沈阳人，辽宁大学商学院博士生。研究方向：技术经济及管理。 项目基金：教育部人文社会科学规划基金项目 “金融危机背景下影响中国企业海外并购成败的因素研究” （10YJAZH053）；辽宁省社科基金项目（L08BTJ005）；辽宁省科技厅农业产 社科联项目（2013lslktzijjx-27）；辽宁大学亚州研究中心项目（Y201407）。 第2 期 刘艳春，等：影响我国企业海外并购的宏观因素 27 的海外直接投资开始有了明显的增长。海外投资总额从2003 年的28.55 亿美元上涨到2010 年688.11 亿 美元，年平均增长率为57.6% ；同一时期，中国海外投资占全球海外投资比重也由0.50%上涨到4.74% 。根 据