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国债收益率曲线与货币政策态势 ■ F810 A 1006-7833(2008)04-036-01 其中e表示预期通货膨胀率，r为实际利率，这表明收益率曲 线坡度由两部分组成，一是预期通货膨胀率的变化（短期的预期通 货膨胀率在正常情况下较低，在此我们忽略不计）较低，二是实际 利率的变化。我们就可以这样理解：当一国的中央银行实施较为紧 缩的货币政策时，往往会造成短期利率的上升，同时也会改变市场 参与者对未来经济的预期，一方面，市场参与者会预期未来利率上