基本分析(3-6章).pptVIP

第3章 有价证券的价格决定 第一节 债券的价格决定 债券定价的金融数学基础 货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值。掌握普通年金和永续年金的计算。 第二节 股票价格的决定 Dividend discount models(DDMs) 股票的内在价值（intrinsic value)等于 下一期的红利和股价之和的折现值， 所有将来红利的折现值 股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流量的现值。 与债券定价公式的相似点 与债券定价公式的不同点 红利的不确定性，没有固定的到期日，卖出价格的不确定性 股权登记日 ：上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。也就是说，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的账上。 股权登记日后的第一天就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东不再享有公司此次分红配股。 除权参考价＝（股权登记日收盘价＋配股价×配股率－派息率）/（1＋送股率＋配股率） （结果四舍五入至0.01元）。 例：某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为12元，则该股除权参考价为： （12＋0.2×5－0.2）/（1＋0.3＋0.2）＝8.53（元） 1. 零息增长条件下的股利贴现估价模型 设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一现金流量。 讨论1：601006大秦铁路2006、2007、2008、2009都是10派3元股利（税后每股0.27元）。假定以后各年均是如此，其股票市场价值应该是多少？ 讨论2：600900长江电力2006年0.21元/股，2007年0.27元/股，2008年0.19元/股。（09.8向大股东收购千亿资产，作价12.68元/股，而且大股东还在二级市场收购） 讨论3：股市铁公鸡000590紫光古汉，近8年来从不分红。000502绿景地产16年不分红。 2. 不变增长条件下的股利贴现估价模型 假定股利每期按一个不变的增长比率g增长，将得到不变增长模型。 假定预期M公司明年普通股每股股利为3元，投资者要求的收益率为10%。 （1）预期股利以每年4%的速度永续增长，计算股票的价值。 （2）预期股利以每年6%的速度永续增长，计算股票的价值。 如果把投资者要求的收益率减低为8%，重新计算以上两种情形股票的价值，给我们的启示是什么？（可能还有要求收益率7%的投资者） ? 3. 多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直到时间T的所有预期股利流量现值；第二部分是T时期以后所有股利流量的现值。 4. 利用多元增长模型对股票估值的实例 5. 市盈率估价方法 市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益，可以间接地估计出股票价格，包括简单估计法和回归分析法。 第三节 其他有价证券的投资价值分析 证券投资基金的价格决定 资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖价格的计算依据。投资基金的资产净值越高，其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的分析方法不同。 第三节 其他有价证券的投资价值分析 可转换证券的价格决定 可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。 认股权证的价格决定 债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随着股票的不同而变化。 第4章 证券投资的宏观经济分析第一节 证券市场态势与宏观经济 证券市场价格的主要影响因素 1.宏观因素； 2.产业和区域因素； 3.公司因素； 4.市场因素。 其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。 第一节 证券市场态势与宏观经济 宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素 宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径： 一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经