美国治理信用评失灵对我国的启示.pdfVIP

内容摘要 2007 年次贷危机的全面爆发重创了全球经济，信用评级机构的形象也随之一落千 丈。但随着资本市场的不断发展，必然需要通过更好的信用风险管理手段来保障和促进 市场的稳定健康发展。为了厘清我国信用评级行业存在的问题和监管路径，本文从信用 评级机构的发源地——美国为视角，进行历史考察。以期能够从美国信用评级行业的发 展进程和监管机构的立法整顿过程中，发现信用评级行业的发展规律，并为我国的信用 评级的监管制度建设提供一点思路和建议。 本文的论述内容分为四个部分。 第一部分是我国信用评级行业的发展现状与问题。我国的信用评级机构的发展路径 以自上而下的政府扶持为主。从最先与银行挂钩发展到现在的独立机构，信用评级行业 的发展离不开自身的市场价值，更离不开我国各政府部门在相关监管规则中对信用评级 的引入。然而，我国信用评级行业的起步较晚，虽然发展很迅速，但目前仍然存在规模 小、技术不成熟、市场认可度低以及多头监管等问题。 第二部分是美国信用评级行业的发展基础。美国的信用评级行业得以兴起并蓬勃发 展，有其一定的社会背景，信息不对称理论在信用评级行业的发展中，也起到了支撑作 用。还有一个很重要的原因就是，美国在金融监管中大量援引信用评级作为监管依据， 同时还创建了NRSRO 机制。 第三部分是美国对信用评级行业的立法整顿。在安然事件和次贷危机中，信用评级 机构表现失当，暴露出其信息披露制度不完整、行业竞争不足、内部控制程序不严谨、 利益冲突明显以及责任缺失等方面的问题。美国监管部门先后制定《信用评级改革法》 和《多德法》这两部法律，对信用评级机构进行了整顿。 第四部分美国信用评级立法给我国的启示。通过研究可以发现，在不同的历史时期、 不同的发展阶段，信用评级机构存在的主要问题及其表现形式也是不同的。因此制定 与我国相适应的监管规则，才能达到促进市场发展和保障公平交易的双重目的。我 国要在信用评级机构的商业模式、归口管理、行业竞争等方面给予重视。 当然，由于国情不同，我们在建设中国特色的信用评级体系时，不能完全照搬美国 的模式。我们应当努力借鉴经验、吸取教训，从行业发展规律和适应我国金融市场发 1 展的角度，探索出一套能被国际认可的“中国式”信用评级体系。 关键词：信用评级；立法措施；历史考察；次贷危机 2 Abstract The outbreak of 2007 Subprime Mortgage Crisis devastates the order of global economy, it also damages our confidence in the credit rating agencies (CRAs). With the continuous development of the capital market, we need better credit risk management tools to protect and promote a stable and healthy financial system. To clarify the problems of our credit rating industry and find the regulatory approach, this paper will offer a few ideas and suggestions for the construction of our regulatory regime, from the study of the legislation in America which is the birthplace of the credit rating industry. This paper is divided into four parts. The first part begins with the development of the credit rating industry