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专家详解新三板三大热点：新三板才是真正的创业板 程晓明被誉为新三板“教父”，他是在17日一次有关新三板的演讲中提出,新三板才是真正意义上的“创业板”。未来三年挂牌企业将超万家，10到12年之内市值有望超过沪深交易所市值总和，前途无量。 连日来创业板势如破如的涨势刷爆了人们的眼球，创业板与泡沫共舞话题再次成为市场热议的焦点。对此，太平洋证券顾问程晓明认为，过高的估值暴露了创业板最大的问题，即投资标的稀缺，而其背后的主因并非企业上市门槛高，而是因为门缝过窄。 　　程晓明被誉为新三板“教父”，他是在17日一次有关新三板的演讲中提出这一观点的。他认为，正是受上述原因所限，创业板并不能真正担负起支持高科技创新企业的使命，在这个层面上，新三板才是真正意义上的“创业板”。未来三年挂牌企业将超万家，10到12年之内市值有望超过沪深交易所市值总和，前途无量。 两大原因 一、新三板是打开了大门的创业板 　　程晓明认为，中国证券市场最大的问题在于企业上市难，而上市难的原因不在于门槛高，而在于门缝窄。如创业板五年才上了400多家企业，平均每年80多家，平摊到一个省平均每年才上两家。有人说，控制上市节奏是为了确保上市企业质量，而确保质量是为了保护投资人利益。程晓明认为这种观点是错误的，真正保护投资人的做法是让投资人以合理的价格买到股票，而如今创业板控制发行节奏，直接的后果就是几乎所有的股票都高估，投资人被迫无奈只能高抛低吸，不再以分红为目的而投资。“但炒股是一个零和游戏，有人赚钱就意味着有人赔钱，在就中国实际来看，只能是庄家赚钱，而散户赔钱。”以上便是主板、创业板的问题所在。 　　正是由于主板基于一些原因不能完全放开，所以才有了新三板。由于新三板没有挂牌节奏限制，既二次扩容和两度改革后，迎来了一次史无前例的高速扩张，仅2015年至今就有近1000家企业登陆新三板。因此，程晓明将新三板称为“打开了大门的创业板”。当然，新三板火爆的原因还在于不对企业财务指标设限，只要存续期满两年，主业清晰即可。 　　在这里，程晓明还纠正了一个观点：有人认为新三板门槛低，所以就是为差企业服务的。而他则认为，首先新三板门槛并不低，所谓的“门槛低”只是指新三板对挂牌企业财务指标要求不高，但财务指标只是挂牌的条件之一，新三板更看重企业的创新能力。而之所以对企业财务指标要求不高，并不等于不看重企业业绩，新三板看重的是企业的未来业绩，但因为高科技企业过去业绩和未来业绩关系不大，所以才不纠缠于过去的财务指标。 二、做市商制——拿钱说话，专治不服 　　新三板推出后很长一段时间都几乎没有交易，程晓明戏称，“2014年8月25日之前，新三板最大的好处就是，到现在为止几乎没有任何好处。”而这一局面随着做市商制度的推出而有了质的改观，如今新三板日成交量动辄突破10亿，从前的一潭死水彻底成了历史。 　　做市，也就是双向报价，做市商通过专业研究给一个企业估值后，自己掏钱买下股份，再卖给投资人，赚取差价。为确保报价公正，现有制度规定每个挂牌公司需要有两家做市商。由于新三板挂牌的公司多是高科技公司，这类公司的信息披露一般人很难看懂，而做市商凭借专业优势，可以直接告诉投资人公司股份值多少钱。而且由于做市商是真正“拿钱说话”的，所以也相当于给公司信用背书，更容易博得投资人信任。 　　做市商制度是新三板区别于沪深交易所及创业板的最根本的制度，国际上最著名的采用做市商制度的市场即美国的纳斯达克市场，正因此，创业板才有了“中国的纳斯达克”之称。 　　综上所述，程晓明认为，新三板是“打开了大门的创业板”，再加上做市商制度，新三板才是真正意义上的创业板。 新三板三大热点问题详解： 1.企业挂牌新三板等于上市吗？ 　　新三板挂牌企业，官方称为“非上市公众公司”，而程晓明则认为，从交易功能的实现上来讲，企业挂牌新三板就等于上市。而且就交易标的、交易制度而言，新三板和沪深交易所处于同等级别，都为全国性交易市场。 　　首先从英文翻译上来讲，企业上市和新三板挂牌都被叫做“to be listed”，二者从语义上可以划等号。而唯一的区别在于二者面向企业的类型不同。如果说主板像世界银行，为传统势力服务，而新三板就是亚投行，为新兴势力服务，而新兴势力必将超过传统势力。新三板的市值从2015年开始算，2019年一定会超过深交所，8年一定会超过上交所，10到12年一定超过二者综合，新三板将成为中国最大的交易所，甚至未来可能是全球最大的交易所。 　　其次再看国务院的定位。2013年12月13日中央经济工作会议结束当天，国务院签发了《关于全国中小企业股份转让系统有关规定的决定》，原文提到新三板交易所是全国性证券交易所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这里要纠正一个误区，很多人以为新三板与地方股权转让系统（即四板）的区别仅在