当前我国货币政策中介目标选择的研究.pdf

内容摘要 2007年底至今，由美国次贷危机引发的全球金融危机已成为当前全球经济的热门话 题．美国金融市场明显地出现了系统性风险，流动性短缺问题日益严重，全球股市不断下 挫，国际金融危机对我国经济的影响也越来越大，我国的货币政策在一定程度上也表现出 了明显滞后性，其中一个重要的原因在于我国货币政策框架中，中介目标的选择不当．因 此，从货币政策中介目标的选择及其调控方式的角度探讨我国货币政策有效性受到了极大 的关注．我国是否真的需要放弃货币量中介目标；如果要放弃，又是否有条件做出其他选 择；进一步讲，我们可以在哪些方面进行改进以提高我国中介目标的效能．这些问题在当 前都是值得研究的课题． 全文以货币政策中介目标为主线，运用中介目标理论对我国当前货币政策中介目标选 择的问题进行了理论研究，同时，运用高级计量经济学对常用中介变量与货币政策最终目 标的长期均衡性进行了实证研究，得出股票价格目前不适合作为我国货币政策的主要中介 目标，以及我国应采用以利率为主要中介目标，同时以货币供应量、贷款量、利率、汇率、 资产价格为辅助目标的混合目标制的结论． 全文的主要内容包括理论和实证两部分。在理论分析部分，本文以货币政策和货币政 策最终目标引出了货币政策中介目标的性质和功能，之后，比较分析凯恩斯主义学派、货 币主义学派以及后凯恩斯主义学派的相关理论，各学派的相关理论都有其合理之处．关于 理论争论和货币传导机制的理论分析为后面的实证研究提供了指导和理论支撑。其后对我 国货币政策中介目标进行实证分析，通过对货币供给量，利率，股票价格分别与国内生产 总值的平稳性分析和协整分析，得出货币供给量和利率与国内生产总值之间存在长期均衡 的关系的结论．综合各章的分析，形成了对当前我国货币政策中介目标的基本判断：目前 货币量基本有效，但其有效性下降是必然趋势；单一的利率目标也不可行；资产价格不可 能作为主要的中介目标，中介目标多元化、传统中介目标功能分离和分散的货币政策框架 是我国的必然选择。未来的货币政策框架中，一般情况下，利率将是主要的调节目标；在 高通货膨胀的特殊时期，控制重点可以相机选择货币量与贷款量。此外，应该建立一个包 括利率、货币量、资产价格、汇率以及其他经济变量在内的信息变量集和分析框架． 关键词：中介目标股票价格平稳性分析协整检验 Abstract theend caused of financialcrisis thecreditcrunchinUnitedStateshas By 2007．global by becomethe hot States’financialmarketsare ata risk． top spot．n坞United obviouslysystemic is storm andthe serious：the Liquidityshortagebecomingincreasingly sweptthrough Europe U11itedStates．andcauseda stockmarket financialcrisishas global plunge．11圮international effectonour acertain alreadyput countryseconomy,Chinasmonetarypolicy,to extent,also showedamarked reasonoftllisisthe selectionofthe lag,animportant improper