中金公司经济转型中的选股策略之一一个股票分析师眼中的大盘.pdfVIP

PCS 研究产品 2010 年 7 月 20 日 市场策略 研究部 曾令波 林剑文 一个股票分析师眼中的大盘 PCS 分析员 联 系人 SAC 执业证书编号：S0080207120069 zenglb@ linjw@ 经济转型中的选股策略之一 策略观点： “中国控股”的盈利模式分析。把 A 股整体看成一家公司（把沪深 300 指数成份股“注册”成一个公司“中国控股”） 的话，从股票分析师的角度来分析“中国控股”的盈利模式，至少有以下 3 个特点：（1）“中国控股”是强周期性公司， 盈利增速与经济周期的波动高度相关；（2）“中国控股”是中游制造业公司，盈利往往与下游需求正相关，而与上游成 本负相关；（3）“中国控股”是资本密集型公司，长期的规模增长依赖不断扩大的资本开支和不断提升的资产负债率， 同时规模增长并没有带来ROE 水平的趋势性提升。 “中国控股”的估值分析。（1）“中国控股”的历史估值水平波动剧烈，所以很难找到估值底和估值顶；（2）“中国控