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实物期权理论在房地产投资决策中的应用 中文捅要 房地产投资决策是整个房地产开发过程中的关键环节，决策的合理性、科学性 将直接影响开发项目能否顺利进行。在房地产业日趋成熟、竞争日益激烈的今天， 决策者越来越重视对投资决策方法的分析与研究。如何运用科学有效的评价方法对 房地产开发项目进行投资决策，是决策者迫切需要解决的问题。 传统的房地产投资决策方法(DCF)本身有局限性，主要是其忽视了房地产投 资中的不确定性和动态灵活性所带来的价值。因此，在实际应用中存在较大的缺陷， 在很大程度上影响了投资决策的有效性和科学性。基于此，本文将实物期权方法引 入到房地产投资决策中，此方法能够客观地处理房地产投资中的不确定性，以及项 目管理的灵活性，是一种更为合理的房地产投资决策方法。本文首先深入分析了不 确定条件下房地产投资决策的实物期权特性、类型几期权价值影响因素，提出了基 于实物期权理论进行房地产投资决策分析的思路框架。在次基础上，结合房地产开 实物期权定价模型。并分析了实物期权方法在房地产投资决策中的实施过程，具有 较强的可操作性。最后，运用房地产投资决策实物期权评价方法，对某房地产开发 项目进行了实证研究，并针对评价结果，提出了相应的投资决策建议． 本文通过实例分析，研究了实物期权方法比传统的房地产投资决策方法更加科 学有效，并具有较强的可操作性。此评价方法对我国房地产开发投资的决策是一个 有益的探索，具有较高的理论意义和实用价值。 关键词：房地产投资决策期权 实物期权 期权定价模型 OFREAL APPLICATIoNOPTIoN INREALESTATEINVESTMENTDECISION ABSTRACT TheRealestateinVesnnentdecisionisthecruXinthe of托alestate whole process of也atwininnuence deVelopment’therationali锣缸dsciemifically direcny也e oftheinVes蜘aent rcal deVelopment project．Especially，wi也也ecompetition啦ong estate ofthe realestate methodsof companiesbecomingveryfierce，rese缸ch inVestment itbecomes decision．mak盯howto for也e decision-mal【ing．Thenu玛ent evaluate坞alestateinvesnnentdecisionswithasciemific姐d e瓶cientmethod． The仃aditional Cash mal【erealestate methods，such觞DiscoumedFlow(DCF)，to inVestmentdecisionshaVe most Which