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上游市场评述 原油期货市场综述 2010年，国际原油市场走势震荡，价格区间维持在68-92美元/桶。虽然全球主要经济体的经济形势较2009年出现不同程度的改善，各主要经济体的经济基本上都实现了一定程度的正增长，但各国经济复苏道路并不平坦，欧元区主权债务危机虽然得以微幅的抑制，但后期经济因素阴晴不定，近期更是呈现愈演愈烈之势。虽然权威机构及投资者普遍看涨中长期石油需求，但在于基本面常受美国油品库存、天气变化以及美元指数等因素影响而表现疲软。因此，原油期货价格未能像2009年那样缓慢走高，而是屡次出现大涨大跌的行情。 图表 1 2008-2010年国际原油期货走势图 数据来源：阿拉丁（IAS智能分析系统）2 2010年国际原油期货走势图 数据来源：阿拉丁（IAS智能分析系统）3 美国原油库存和国际原油期货走势图 美国经济数据欠佳、希腊债务问题缺乏进展刺激美元反弹、高盛遭遇欺诈指控、冰岛火山灰扩散造成航空燃料需求骤减等消息同样打压油价。投资者信心大受打击，对全球经济复苏的担忧和恐慌情绪重燃，纷纷将巨资撤出原油期货等大宗商品市场，同时买入黄金、美元等避险，5月前三周，原油期货跳水不止。纽约油价在5月20日达到68.01美元/桶的年内最低点，布伦特原油全年最低价则为25日的69.55美元/桶。5月最后三个交易日，美国消费者信心指数等经济数据显示美国经济复苏态势良好，经合组织上调全球及各成员国经济增长预期，投资者信心随之回升。加之气象机构称6月开始的大西洋飓风季可能是2005年以来飓风活动最为频繁的一次，原油期货低位反弹。 6月末至7月初，美国6月PMI、就业人数、制造业指数等数据弱于预期，加重了市场对美国经济复苏的不安情绪。美国在7月进入驾车出游旺季，旺盛的汽油消费推动了美国油品库存的消化。8月末，累计超过10美元的跌幅刺激投资者买盘，且美联储主席伯南克讲话支撑心态，WTI油价曾在三日内反攻至75美元/桶之上。因美国汽油消费通常在9月初的劳工节后转入平季，而各项油品库存仍徘徊在历史较高水平，基本面压力加重。不过，各国向好的经济数据仍辅助纽约油价在9月上旬坚守在74美元/桶上方。 图表 4 美国指数和国际原油期货走势图 在一条输送量占美国自加拿大进口量1/3的输油管道9月9日因漏油关闭后，NYMEX原油期货一举冲过77美元/桶。而自故障修复消息传出，纽约油价又连续四日跳水，在管道恢复运营的17日已跌破74美元/桶。布伦特油价一直徘徊在78美元/桶上方，相对纽约油价的溢价一度超过4美元。此后，尽管油品库存高企且需求平平，但美国多项经济数据表明其经济正在企稳、市场预期美联储将采取措施推动美国经济复苏等利好将纽约油价带回76美元/桶上方。月最后两个交易日至10月前四个交易日，因美国油品库存出现下降且中美两国多项经济数据强于预期，纽约和布伦特原油大步上行，分别冲至83美元/桶和85美元/桶的近4月的高位。整个10月，无论是经济面还是基本面，多空双方争夺都十分激烈。各国经济数据偶有亮点，但不确定性因素依然较多。进入11月，经济面因素成为油市的主导。美联储在11月初推出符合普遍预期的6000亿美元国债购买计划、美国部分经济数据向好以及权威人士相继表示认可70-90美元/桶的价格区间等因素推动原油期货连续六日飘红。11月末，中美两国接连发布理想的经济数据，以及欧盟最终达成850亿欧元爱尔兰救助计划，提升了市场信心。12月中上旬，原油市场转向窄幅振荡。葡萄牙、西班牙等国的债务问题同样严重，打压市场风险偏好。美联储坚持经济刺激计划令投资者更加青睐美元，同样拖累油市。2010年最后两周，因多项数据显示美国经济正在改善，且各地天气寒冷、长假汽油消费看涨，欧美油价全力上行，刷新2008年10月以来的高点纪录。不过，因交易商不愿在圣诞和新年之前大量建仓，成交量稀少。 原油现货市场综述 图表 5 美国原油现货价格走势图 2010年，国际原油现货市场依然受到欧美原油期货行情的指引，价格曲线与期货十分相近。同时，由于现货市场的评估主要选取亚洲各国主要原油品种为基准，且交割地为亚洲原油定价中心——新加坡，油价波动与亚洲地区原油供需情况及成品油裂解价差等因素同样密不可分。尤其是中国、日本等国原油进口、炼厂开工情况等消息，常常决定了现货价格短线走向。因此，亚洲各地原油现货价格在2010年振荡频繁，屡屡冲高后回落。直至第四季度，价格底线才呈螺旋式上升，并在12月末攀至2008年8月以来的历史高点。 图表 6 美国原油期货现货价格走势图 欧佩克一揽子油价走势7 原油期货价格和OPEC一揽子油价走势对比图 2010年，欧佩克一揽子油价跟随原油期货而动的特点同样明显。由于欧佩克组织石油出口量约占全球石油贸易量的60%，其各成员国生产和出口装船情况也会对原油价格有所影响。