《【研报】家装建材专题报告逆境创新重构价值，家装电商挖掘深度O2O（2016年.32页）》.pdf

股 票 研 究 装修装饰业 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2014.06.10 评级： 增持 上次评级： 增持 逆境创新重构价值，家装电商挖掘深度 O2O 细分行业评级 [Table_Industry] 行 ——家装建材电商专题报告 装修装饰业 增持 业 张琨（分析师） 王建（分析师） 深 座机电话号码 座机电话号码 度 zhangkun008742@ wangjian010838@ 研 证书编号 S0座机电话号码0001 S0座机电话号码0001 究 本报告导读： 家装电商化：逆境创新、重构价值，开启 O2O 新篇章；维持装饰增持评级，推荐亚 相关报告 [Table_Report] 厦股份/金螳螂/洪涛股份等。 装修装饰业：《生态文明示范区建设方案印 摘要： 发，利好园林板块》 2013.12.15 [Table_Summary] （1 ）家装电商化：逆境创新、重构价值，开启 O2O 新篇章。家装建材 装修装饰业：《深化改革推进生态文明建 的电商化将是我国在建材家居与装饰领域的长期发展趋势，以产业链价值 设，利好园林板块》 2013.11.17 重构、消费用户体验升级、盈利模式创新的演变过程为特征。随着一系列 装修装饰业：《家装互联网平台：重构家装 家装建材家居领域的电商企业发展壮大，势必加速行业的重构过程，而在 及建材供应链体系》 这一过程中，公装企业亦加入行业标准的制定过程中，在后续投入力度与 2013.09.24 装修装饰业：《装饰需求与管理创新，挖掘 带来的整合效应有望超过市场预期；O2O 发展离不开公装企业强大的管 持续成长路径》 理系统与信息化平台作支撑，彼此间已进入互动交融阶段。看好龙头装饰 2013.09.10 装修装饰业：《从竞争格局看环境，园林成 证 企业布局效应与未来预期收益，推荐：亚厦股份、金螳螂、洪涛股份等。 长路径逐步清晰》 券 2013.08.11 研 （2 ）发展历程：产业的积淀、困境中变革，衍生新希望。近 10 年地产 究 产业链的蓬勃发展给装饰建材产业带来了良好发展基础，但信息不对称使 报 得家装建材家居行业形成较大顽疾。目前建材端卖场渠道供应商过剩，引 告 发多供应商针对互联网的发展思维；而家装行业在装修服务品牌化有限的 基础上，逐步寻找渠道品牌化的信息交流过程；电商化不仅是领先性企业 创新的方式，也是行业内生困境中寻找变局的必然结果，随着部分电商企 业的逐步壮大，传统行业衍生出发展新希望。 （3 ）产业价值：信息资源整合、消费体验提升。互联网渠道给消费者带 来产业信息资源的加速对称，使得服务业的口碑价值得到重视。建材家居 端：电商化的过程加速了价格等信息资源的传播速度与范围，使得层层经 销商包裹下的建材家居端出现曙光。家装服务端：从一锤子买卖的属性变 成产业链服务的开始，家装需求资讯在深度 O2O 模式下变成产业链价值 的重要流量端口，服务质量与口碑将在互联网体系下变得越发重要。 （4 ）以齐家网、家装 E 站、土巴兔等为代表，推进深度 O2O。家装建 材的电商平台化发展将催生百亿市场，家装行业对线下端服务的重视奠定 深度 O2O 的天然属性，各个参与者已经开始对流量与线下服务的体验展 开加速争夺中。目前市场代表企业包括：齐家网、土巴兔、家装 E 站等。 （5 ）投资策略：推荐亚厦股份/金螳螂/ 洪涛股份等，维持装饰增持。公 装企业抓住电商 O2O 模式对线下服务能力的需求与重视，以供应链管理 为武器大举进军垂直电商，后续投入力度与整合效应有望超市场预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业深度研究 目 录 1. 家装电商化：逆境创新、重构价值，开启 O2O 新篇章................................................................................5 1.1. 与众不同的认识 ....................................................................................................................................5 1.2. 投资标的 ................................................................................................................................................5 2. 发展历程：产业的积淀、困