《安防视频监控产业 ：安防产业持续高景 气，短期》.pdf

证券研究报告_行业跟踪研究报告 2011年 05月 30日 安防视频监控产业跟踪报告 行业评级 前次评级 买入 安防产业持续高景气，短期解禁风险长期持续看好 惠毓伦 分析师 行业走势 电话：010 eMail：hyl6@ SAC 执业证书编号：S0260511010003 安防产业持续高景气，市场增长空间巨大 安防企业盈利能力持续改善，营业收入整体保持稳定增长。受益于下游需求、 消费者安防意识、消费能力、科技实力以及法规政策等产业因素的推动，我们 认为安防产业从长期来看将持续受益，具备持续增长的动力。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 亮点一：前端行业洗牌，龙头公司增速翻倍 行业指数 -8.07% -6.38% 12.49% 从前端市场份额来看，海康威视和大华股份的占有率仅不到 5%，未来 2-3年， 沪深 300 -7.98% -6.48% 6.27% 前端产品摄像机将面临洗牌，两家公司将保持高速增长。由于中低端领域市场 集中度较低，市场竞争者实力良莠不齐，具有品牌和技术优势的企业一旦进入 将能够较快地抢占市场份额，快速提升业绩。 亮点二：重庆项目开启平安城市序幕 随着“平安城市建设”逐步向县、镇深入，其蕴藏了巨大的市场潜力。中西部 城市经济发展较为落后， BT模式已经成为地方政府筹集建设资金成了项目融 资的一种新模式，我们要特别关注中西部城市平安城市的建设。 亮点三：国外公司估值较低，关注海外并购 国内的安防产业还处在初期发展阶段，主要体现在消费者安防意识不强、安防 产品应用覆盖面不高、以及产品技术有待提升等方面。国外发达国家安防行业 已经进入成熟期，所以相关上市公司的估值较低，我们将重点关注海外并购。 盈利预测与估值 我们预计海康威视 2011-2013年 EPS分别为 1.53元、2.06元、2.68元，大华 股份 2011-2013年 EPS分别为 3.25元、4.87元、6.33元，英飞拓 2011-2013 年 EPS分别为 1.30元、1.83元、2.45元。海康威视和大华股份短期内有限售 股解禁的风险，长期仍维持“买入”评级。 风险提示 个股限售股解禁的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格上涨的风险。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 目标价 评级 11 E 12E 13E 11E 12E 13E 海康威视 33.23 1.53 2.06 2.68 21.7216.1312.40 38.25 买入 大华股份 78.30 3.25 4.87 6.33 24.0916.0812.37 87.75 买入 英飞拓 32.48 1.30 1.83 2.45 24.9817.7513.26 36.40 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪研究报告 安防产业持续高景气，市场增长空间巨大 安防产业的发展与其下游行