《20160331-兴业证券-兴业证券猎金，Alpha因子探索系列之三》.pdf

金 融 工 证券研究报告 程 分析师： ＃title ＃ 任瞳 rentong@ S0190511080001 猎金  Alpha 因子探索系列之三 金 ＃assAuthor ＃ 研究助理： 融 徐寅 工 xuyinsh@ 程 ＃createTime1 ＃ 2014 年03 月24 日 研 报告关键点 投资要点 究 ＃summary ＃ 报 通过对股票资产收益率分布的  本文是兴业证券金融工程部alpha 因子探索系列的第三篇。在这篇文章中 深入挖掘和对“彩票式资产偏 我们主要聚焦于股票收益率分布的不对称性，结合行为金融学中的“彩票 告 好”现象的理解，我们构建了反 应分布不对称性的偏度和协偏 式资产偏好”现象，深入挖掘潜在的alpha 因子。 度因子。 实证分析表明，这两个因子均表  我们利用收益率分布的偏度衡量个股 “彩票”属性的高低，该因子可以对 现出了良好的选股效果，且与传 股票截面收益率进行有效地预测。多空组合年化信息比率达到了1.96；Top 统因子之间有较强的互补性。 组合相对基准组合的最大仅回撤为2.93%  考虑到大多数投资者都会在进行资产选择的过程中，将备选资产与市场平 ＃relatedReport ＃ 相关报告 均水平进行比较，我们这里引入了表征个股相对于市场分布的相对偏态的 《兴业证券OA 量化择时周报 统计量——协偏度。实证表明，协偏度在区分被低估的股票组合方面取得 2014-03-09 《通透〃事件驱动策略再回首系 了更优秀的表现：Top 组合年化超额收益率有偏度因子下的5.44%提升到 列之一》2014-03-06 了7.20% ，且信息比率也获得了显著的提升！ 《兴业证券选股多因子模型跟 踪月报（2014 年 3 月）》 2014-03-03 请阅读最后一页信息披露和重要声明 report@ 敬请参阅最后一页特别声明 用使讯资得万供仅档文此 金融工程研究 目 录 背景与回顾- 3 - “以小博大”——关于收益率偏度的思考- 4 - 基本逻辑- 5 - 因子定义- 6 -