我国上市公司资本结构影响因素探究.pdf

摘 要 理论研究的热潮。尽管国内外学者对影响资本结构的因素已进行了广泛研究，但 中国作为世界上新兴市场的代表，有着与以美国为代表的西方资本主义国家在制 度安排等方面有着截然不同的现实状况，西方的研究成果并非完全适用于我国的 情况。对国内上市公司资本结构影响因素的研究文献也同样存在数据陈旧、实证 方法使用不甚规范等诸多问题。中国资本市场这几年发展极其迅猛，包括制度安 排，公司治理状况等也发生了很大的变化。 本文依托西方现代公司资本结构理论框架及实证研究方法，结合中国特定制 度安排背景下的上市公司特点，以2001—2007年918个上市公司的横截面数据为 样本，综合采用单变量统计、主成分分析、多元回归模型，稳定性检验相结合的 分析方法对我国上市公司资本结构的影响因素进行探讨。 研究发现：我国上市公司资本结构与公司规模呈正相关；公司盈利能力与公 司资产负债率负相关；公司可抵押资产占总资产比重与资产负债率呈现显著的正 相关关系；非债务税盾与公司资产负债率显著负相关；债务税盾和公司资产负债 率显著负相关；上市分红政策和公司资产负债率在呈显著的负相关关系；而股权 集中度和公司资产负债率显著正相关。最后，本文针对研究结论从优化我国上市 公司资本结构的角度提出了政策建议并对以后进一步的研究进行了展望。 关键词： 资本结构 上市公司 影响因素 实证研究 Abstract structurehasbeen discussedand it Capital theory studiedonceis comprehensively raised andMillerin1 domesticand have byModigliani scholars 958．Many foreign alot spent oftimeto thedeterminantsof structureand useful study capital got results， Chinaisoneofthe marketsinthe thereis muchdifferentmarket emerging world，where western environment，Soresearchresultsarenot to china’Ssituation． entirelyapplicable As tothedomesticresearchontheissueof Chineselisted are companies．theremany such asout—of-date useof problems methodsetc．China’S data,irregularempirical markethas overth