简论人民币汇率制度改革.pdfVIP

中文摘要 布雷顿森林体系崩溃后．国际金融领域发生了深刻的变化。其最为突出的 表现是汇率的波动幅度空Ij{『巨大，且异常频繁，这导致国际经济关系复杂化，使 得国际贸易、国际金融和国际投资面临着巨大的不确定性和风险。汇率的变 动不仅事关银行和企业的存亡，当这种变动失控时，还事关一国乃至数国的经 济危机和政治动荡。因此，汇率的问题一直是各国政府，金融界、企业以及学 术界关注的焦点问题。90年代以后随着各国金融管制的放松。目益上升的国际 资本流动导致不稳定的世界资本市场，发展中国家金融危机频繁发生，原有的 汇率制度也随之崩溃。如1994年的墨西哥金融危机．1997．1998年的亚洲金 融危机，1998年的俄罗斯金融危机．1999年巴西金融危机．2001年的土耳其金 融危机以及阿根廷金融危机等等都一再证实了这一点。于是．经济学家研究的 重点转向汇率制度与金融危机的关系方面．探求何种汇率制度能够充当外部冲 击吸收器或者为规避金融危机提供屏蔽作用。各国政府更加意识到了汇率制 度的安排关系到宏观经济运行的整体绩效。 人民币汇率制度选择研究中的依据到目前为止，对人民币汇率制度选择 的大部分讨论都没有旗帜鲜明地提出一个具体的选择标准，并在此标准下来 分析问题。我国当前所实行的就是国际上所谓的“BBC”型有管理的浮动汇率 制度。第一个B是对“basket”篮子的选择，也就是选择一篮子能够在一定 范围内维持本币稳定的国际货币。第二个字母B代表预先确定的“band”， 也就是允许的汇率浮动区间，称为政策带。最后的C则表示crawl爬行，这意 味着如果有必要调整汇率，则是循序渐进地进行，从而避免了突然大幅调整 的风险。因此，BBC型的有管理的浮动汇率制度可以被视为一种由篮子货币汇 率制、区间汇率制和爬行汇率制组合而成的复合汇率管理制度。 波兰曾经在20世纪90年代成功的利用BBC规则作为走向自由浮动的过 渡，由于汇改经过精心准备，并且与资本项目开放和其他宏观经济政策配合良 好。I圈此，球嚣经历了从钉往汇牢制刮浮功；l：；秘制的多fI|l类g蚓f…门选摊，波 兰却没有发生过台融危机，其成功经验对我幽未来汇率操怍具仃}艮夫的借鉴 意义。新加坡则称得上足最成功的应用I+I+JC规则进行外汇管理的国家。新加 坡的汇率制度减轻了金融市场和宏删经济山现短期过度波动带来的负荷影 响。20多年来，新加坡物价稳定，经济长足发展，新元成功平稳升值，新加 坡发展成为仅次于伦敦、纽约和东京的世界第四大外汇交易中心。这与新加 坡建立适合本国国情的汇率政策体系和实施有效的外汇管理是密不可分的。 借鉴前面的经典案例，从纵向和横向两个角度剖析其汇改的路径选择与发 展过程，进而总结其汇改的成功经验，汲取其汇改的失败教训，从中获得具有 正反两方面的借鉴价值，这对于今后深化我国人民币汇改以及优化我国外汇 管理大有裨益。纵观智利、波兰两国汇制演进的全过程，每一次微调都顺应当 时经济环境的变化，应对当时的经济难题，因势而行，顺其自然。为了jJl页+lJ完成 最后的制度转型，两国都做了大量的准备，包括外汇市场的建设、汇率波动幅 度的放松、对外出口竞争力的培养、货币政策目标的转换等等。由此看来，为 汇制转型创造适当条件，等到时机成熟时再过渡，虽不敢说这样的改革路径能 保证百分之百的成功，但至少它没有很大的风险。 近期内，人民币软钉住篮子货币，既可让汇率动起来，同时央行可以灵 活地进行调整，防止汇率出现大的波动。由于人民币只是一次性升值2％，市 场普遍预期人民币还会继续升值，大量套利资金流儿将影响货币政策操作。 减弱人民币升值预期的最有效办法，是尽可能用较为市场化的、符合国际惯 例的办法，使汇率双向波动，同时避免给外界以汇率操纵的印象，减少外界 压力。为了完成最后的制度转型，中国需要做好大量的准备工作，从而为汇 率制度转型创造适当条件，积极准备，等到时机成熟时再顺利过渡。 伴随中国经济的快速增长和对外开放的不断扩大，以及中国对全球经济 增长所发挥的重要作用．当前迫切需要我们推进人民币国际化，加强人民币 的国际地位，为中国经济更好更快地发展提供强有力的支撑。目前人民币已 在中国周边国家或地区广泛流通．人民币汇率形成机制不断完善，外汇管制 逐步放松，金融制度不断健全，这些已为人民币走向国际化打下了良好的基 础。我们应该主动抓住机遇，加快推进人民币国际化，为人民币早日成为国 际性货币而努力。 关键词：汇率制度 制度类型 政策选择