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旧生产设备是否需要更新的决策分析 --若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。 案例一?假定仙乐公司原有一套生产设备的主机系四年前购 入，原购置成本为200,000元，估计尚可使用六年，期满无 残值，已提折旧80,000元，账面折余价值为120,000元。 ?若继续使用旧主机每年可获销售收入净额298,000元， 每年付现的直接材料、直接人工和变动制造费用等营业成本 为226,000元。 ?现该公司为了提高产品的产量和质量，准备更换一台 装有电脑自动控制设备的新主机，约需价款300,000元，估 计可使用六年，期满估计有残值15,000元。 ?购入新主机时，旧主机可作价70,000元。使用新主机 后，每年可增加销售收入50,000元；同时每年可节约付现的 营业成本10,000元。若仙乐公司的资本成本为12%。 要求：采用净现值法和内含报酬率法为仙乐公司做出是继续 使用旧主机，还是更换新主机的决策分析。 解： 由于两个方案的使用年限相同，因而无须为每个方案分别计算其现金流量，可以只计算使用新主机与继续使用旧主机的现金流量的差额。 因为购入新设备的每年NCF =销售收入-付现营业成本=348,000-216,000 =132,000元 继续使用旧设备的每年NCF =销售收入-付现营业成本=298,000-226,000 =72,000元 所以购置新设备每年增加的NCF =新设备的每年NCF-旧设备的每年NCF = 132,000- 72,000=60,000元 结合货币时间价值（资本成本12%）计算购置新设 备能增加的净现值： ∵新设备增加的未来报酬的总现值 =[购置新设备每年增加的NCF X PVA6,12％ + 新设备第6年末的残值 X PV6,12% =(60,000 X 4.111)+(15,000 X 0.507)=254,265 购置新设备需增加的投资额 =购置新设备的价款-旧设备的作价 =300,000 - 70,000 = 230,000 ∴购置新设备增加的净现值 =购置新设备增加的未来报酬的总现值 - 购置新设备需增加的投资额 = 254,265 - 230,000 = 24,265 0 若采用内含报酬率法来进行评价，由于购置新主机除第6年末 有残值15,000元外，其余各年增加的NCF均为60,000元， 如前所述，可将残值平均分摊到各年的NCF中去， 并视作各年NCF相等，所以先求年金现值系数： 查“１元年金现值表”，采用插值法： ＩＲＲ＝16.05% ∴购置新主机的内含报酬率为16.05%，高于资本成本12%，所以该项更新方案是可行的。 长期投资案例分析 1某企业拟进行某项投资,有甲、乙两个投资方案,各个方案的有关资料如表?所示。? 甲、乙投资方案资料表 ??? 项?????目 方案甲 方案乙 投资总额(元) 50 000 60 000 使用期限(年) 5 6 年现金净流量(元)?? 第一年 20 000 10 000 第二年 20 000 10 000 第三年 20 000 25 000 第四年 20 000 25 000 第五年 20 000 20 000 第六年 ---- 20 000 　 ?则用静态投资回收期法评价两个投资方案 （1）甲方案每年的现金净流量相等，所以：甲方案的回收期=50000/20000=2.5年 ???（2）由于乙方案每年的现金净流量不相等，按其累计现金净流量计算投资回收期如表 乙方案累计现金净流量计算表 年??份 现金净流量 累计现金净流量 第一年 10 000 10